電解鋁概念股：成本下行帶動利潤修復，鋁棒需求好轉。SHFE/LME鋁分別跌1.25%/2.9%至18515元/噸及2416美元/噸。①供給端：西南投產加速。國內運行產能為4134萬噸/年，盈利修復疊加西南水電充足、電價下行推動云南、廣西加速投產，運行產能周增約20萬噸；華北前期有少量產能提前檢修。②需求、庫存：制造業走弱導致板帶箔開工率下降，7月PMI新出口訂單重回下行或拖累出口；但鋁棒需求有所回升，部分地方政府成立基金開始救助開發商，持續承壓的鋁型材需求或將好轉。中下游廠商庫存回補基本結束，1.8萬/噸以上鋁價，疊加利潤尚可加速電解鋁生廠商及部分貿易商出貨。國內外顯性庫存均處于歷史地位，近期貿易商違約對商品信用鏈有較大負面影響，因此顯性庫存對供需關系表征式微。LME庫存降至28.9萬噸，SMM社會鋁錠、鋁棒庫存為67.8（+0.7）、11.6（+0.9）萬噸。③盈利端：電力龍頭股成本及陽極價格回落，雖鋁價下跌，但盈利維持在810元/噸附近。

 

    　　銅：國內供需雙弱下價格表現堅挺。本周SHFE漲0.35%、LME銅跌龍頭股0.59%分別至60310元/噸及7870.5美元/噸。美國及歐洲7月經濟表現超預期，疊加美聯儲龍頭股官員表態從鴿逐步轉鷹，前期擔憂歐美經濟衰對銅需求拖累減弱；目前需求持續性對價格影響因素或高于流動性影響。國內雖需求并未延續6月強勢表現，但進口量減少疊加部分貿易商信用問題帶來現貨銅流動性減少，導致國內精煉銅總體供應偏緊，現貨升水走高。銅價快速反彈后企穩對于中下游情緒提振明顯、觀望減少訂單回暖，隨著8月中下旬向旺季過渡，基建、電網施工龍頭股加速，需求明顯改善的確定性較高。

 

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