事件：

 

    國家統計局龍頭股公布7 月社零數據。

 

    社零總額增長持續，疫情好轉餐飲降幅縮窄

 

    2022 年7 月，社會消費品零售總額35870 億元，同比+2.7%（前值+3.1%，變動-0.4pct）。其中，商品零售概念股32176 億元，同比+3.2%（前值+3.9%，變動-0.7pct）；餐飲收入3694 億元，同比-1.5%（前值-4.0%，變動+2.5pct）。7 月份大部分地區疫情好轉，線下消費場景逐漸恢復，餐飲收入降幅縮窄。8 月份隨著疫情防控的常態化，需求端有望持續恢復，助力社零增速延續上修趨勢。1~7 月份，社會消費品零售總額246302 億元，同比-0.2%（前值-0.7%，變動+0.5pct），社零累計總額降幅持續收窄，預計1~8 月累計額或將轉正。

 

    線上消費增速回落，線下零售持續好轉

 

    2022 年7 月網上零售額為10217 億元，同比+2.4%（前值+4.0%，變動-1.6pct），線下銷售額為25653 億元，同比+2.8%（前值+2.6%，變動+0.2pct）。由于今年618 大促各平臺補貼力度更強，線上消費需求被大量釋放，7 月份線上增速降低；疫情好轉后，政府發放消費券龍頭股刺激消費，疊加暑假旺季，線下消費增速持續增加。8 月份，海南等地局部爆發疫情，對旅游出行有一定影響，但整體范圍可控，預計線下消費仍將維持增長。

 

    618 大促囤貨影響基礎消費、化妝品增速，金銀珠寶龍頭股景氣提升基礎消費中，煙酒類同比+7.7%（前值+5.1%，變動+2.6pct）；糧油、食品類同比+6.2%（前值+9.0%，變動-2.8pct），飲料類同比+3.0%（前值+1.9%，變動+1.1pct）；服裝鞋帽針紡織品龍頭股類同比+0.8%（前值+1.2%，變動-0.4pct），日用品類+0.7%（前值+4.3%，變動-3.6pct）。

 

    618 大促服裝、日用品等基礎消費囤貨較多，7 月增速略有下降。可選消費龍頭股中，金銀珠寶類同比+22.1%（前值+8.1%，變動+14.0pct），石油及制品類同比+14.2%（前值+14.7%，變動-0.5pct），文化辦公用品類同比+11.5%（前值+8.9%，變動+2.6pct），汽車類同比+9.7%（前值+13.9%，變動-4.2pct），化妝品類同比+0.7%（前值+8.1%，變動-7.4pct）。化妝品受大促影響大，7 月為化妝品消費淡季，增速回落。疫情好轉后，婚慶需求回補，疊加保值需求增加，金銀珠寶修復彈性更高，且持續時間更長，預計8 月份仍然保持較高景氣度。

 

    投資建議

 

    醫美化妝品行業：看好具有品牌力、產品力、渠道力，抗風險能力更強的頭部化妝品品牌。關注：魯商發展、貝泰妮、珀萊雅、上海家化、丸美股份、水羊股份等。②隨著疫情防控常態化，醫美線下門店人流逐步恢復，疊加暑期消費旺季，看好醫美復蘇。關注：愛美客、華熙生物、昊海生科、四環醫藥、華東醫藥、朗姿股份、瑞麗醫美等。

 

    商貿零售行業龍頭股：消費升級以及疫情影響下，商貿零售企業尋求轉型， 主要有三條路徑：①傳統百貨龍頭股企業迎合消費者需求，向購物中心轉型，打造集購物、餐飲、休閑、娛樂為一體的多元化的體驗式消費平臺；②布局線上渠道，推出APP、小程序等平臺，打造私域流量，發展會員經濟，提升消費者體驗感，增強消費者黏性；③打造差異化產品，滿足消費者多樣化需求。我們看好疫情常態化后，零售企業逐步恢復經營，以及轉型后實現中長期穩健發展。

 

    風險提示

 

    疫情反復的影響、行業競爭加劇、宏觀經濟波動等。

 

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