要聞回顧&下周關注——上周重要新聞：1）央行發布7 月金融龍頭股統計數據，信貸龍頭股總量和結構均表現不佳。7 月新增人民幣貸款6790 億，市場預期1.15 萬億，信貸龍頭股總量大幅低于市場預期。分結構來看，居民和企業貸款均出現回落。7 月信貸數據低于市場預期，一定程度上與6 月信貸沖量造成的透支有關，另一方面，也受制于疫情反復疊加地產銷售回落造成的實體信貸需求再次走弱，反映經濟復蘇基礎有待夯實。2）央行發布22Q2 貨幣政策龍頭股執行報告，貸款利率繼續下行。Q2 貨幣政策執行報告提出抓好政策措施落實，鞏固經濟回升向好趨勢。目前經濟整體仍處于弱復蘇階段，預計下階段貨幣政策支持力度仍將延續。利率方面，政策引導和信貸需求走弱下，6 月新發放貸款利率相比3 月下行24BP，為有統計以來最低水平。其中，按揭利率降幅較大，較3 月下行87BP，是拉低貸款利率的主因。重要公司公告：張家港行龍頭股披露2022 中期業績報告，青農商行董事長辭任，浦發披露22H1 業績快報；下周關注：招行、平安、南京、杭州、常熟等多家銀行披露2022 中期業績報告。

 

    上周銀行板塊小幅上漲。1）最近一周申萬銀行指數上漲0.42%，同期滬深300 指數上漲0.82%，銀行板塊跑輸滬深300 指數0.4%，在31 個申萬一級行業龍頭股中排名第27；2）細分板塊中，國有大行指數下跌0.34%，股份行、城商行、農商行指數分別上漲0.61%/0.54%/0.93%；3）個股方面，漲幅靠前的是紫金銀行（2.92%）、西安銀行（2.62%）和齊魯銀行龍頭股（2.57%），跌幅靠前的是蘇州銀行（-2.04%）、江陰銀行（-1.73%）和杭州銀行（-1.67%）。估值方面，銀行股估值仍處于歷史低位。

 

    上周末銀行板塊整體PB 為0.50 倍，滬深300 成分股為1.47 倍，從長期走勢的偏離程度來看，銀行板塊估值較滬深300 成分股仍處于低估狀態。

 

    上周資金面稍有收斂，貨幣市場利率小幅抬升。上周DR001、DR007 分別上行2.6BP/5.2BP 至1.04%/1.35%，隔夜SHIBOR 利率上行2.5BP 至1.04%。上周央行公開市場共有100 億元逆回購到期，累計進行100 億元逆回購操作，國庫定存到期400 億元，周內央行公開市場全口徑凈回籠400 億元。下周公開市場將有100 億元逆回購和6000 億元MLF 到期。匯率方面，上周末美元兌人民幣（CFETS）收于6.74，較前一周末下跌77 點；美元兌離岸人民幣收于6.74，較前一周末下跌290點；離岸/人民幣價差上行213 至48 點。

 

    7 月信貸數據低于市場預期，反映實體融資需求有所走弱，經濟復蘇基礎有待夯實。

 

    從近期監管在各項重大會議的表述來看，“寬信用”仍然是下半年央行的政策重點，預計圍繞改善居民和企業預期、提振實體融資需求的寬信用政策將持續加碼。板塊方面，經濟下行和資產質量的悲觀預期已充分反映在銀行的估值中（截至22 年8 月12 日，靜態PB 僅0.50x），安全邊際充分。本周首份銀行中報披露，良好的業績和資產質量表現具有一定的指向意義，經濟和疫情的雙重壓力下，行業經營仍然展現出較強的韌性，基本面保持穩健。下周開始陸續將有更多上市銀行披露中報信息，建議關注半年報業績表現對板塊行情的催化，我們繼續維持行業“看好”評級。

 

    個股方面，建議關注：1）以江蘇銀行(600919，買入)、南京銀行(601009，買入)、成都銀行龍頭股(601838，未評級)、滬農商行(601825，未評級)為代表的基本面邊際改善、區位優勢顯著、業績成長性突出的區域性銀行；2）以招商銀行(600036，未評級)、寧波銀行龍頭股(002142，未評級)為代表的歷史經營穩健、盈利能力優異的價值標的；3）以興業銀行(601166， 未評級)、郵儲銀行(601658，買入)、交通銀行(601328，未評級)為代表的低估值品種。

 

    風險提示

 

    經濟下行超預期；房地產龍頭股流動性風險繼續蔓延；疫情反復超預期。

 

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