近日，上市險企龍頭股披露2022 年1-7 月原保險保費收入，壽險保費增速邊際略有改善，車險保費增速維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。

 

    　　壽險保費龍頭股方面，1-7 月壽險保費邊際呈現(xiàn)改善態(tài)勢：2022 年1-7 月，上市險企的壽險保費收入同比增速分別為：人保壽險（+11.4%）＞太保壽險（+5.5%）＞新華保險（+2.1%）＞中國人壽（+0.1%）＞平安人壽（-2.5%），各公司表現(xiàn)延續(xù)分化，人保壽險增速保持行業(yè)領先水平，主要受益于續(xù)期及躉交業(yè)務貢獻了較多的保費收入；7 月單月保費同比增速分別為：中國人壽（+13.7%，6 月為+7.7%）＞太保壽險（+6.6%，6 月為+7.4%）＞新華保險（+3.1%，6月為-11.9%）＞平安人壽概念股（-2.4%，6 月為-2.6%）＞人保壽險（-3.9%，6 月為-25.8%），各公司（除太保壽險）保費增速邊際有所改善，預計主要是由于去年同期基數(shù)走低所致。從新單業(yè)務來看，新業(yè)務發(fā)展仍然承壓，1-7 月人保壽險的長險首年期交業(yè)務同比-1.8%（1-6 月為-1.6%），其中7 月單月人保壽險的長險首年期交業(yè)務同比-6.0%，增速同比由正轉負（6 月單月為+5.7%），NBV 及新單保費概念股仍然承壓，主要是由于居民的消費需求及意愿、渠道轉型等方面仍未見明顯改善跡象。當前壽險行業(yè)處于改革深化階段，各公司積極主動提升代理人質態(tài)、加強產(chǎn)品創(chuàng)新力度，疊加后續(xù)隨著疫情逐步緩解、基數(shù)逐季走低、市場對經(jīng)濟和相關風險的情緒修復，有望推動壽險新單銷售，Q3 新單降幅將持續(xù)邊際收窄，同時Q4 的開門紅行情值得期待。

 

    　　財險保費方面，車險增速保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，財險景氣度持續(xù)向好： 2022年1-7 月，上市險企的財險保費收入同比增速分別為：太保財險（+12.1%）＞平安財險（+10.9%）＞中國財險（+9.9%）；其中7 月單月同比增速分別為：平安財險（+16.1%）＞太保財險（+10.8%）＞中國財險（+10.4%），保費增速維持較高水平，主要得益于汽車產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)恢復使得車險保費延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢。分險種看，7 月單月中國財險的車險保費同比+8.4%（6 月為+8.8%），保費增速保持較高水平，主要得益于國家大力實施燃油車購置稅減半、新能源車下鄉(xiāng)等刺激汽車消費的政策效應持續(xù)顯現(xiàn)，使得7 月國內狹義乘用車零售銷量同比增長20%、新能源車零售銷量同比增長117%，從而推動新車保費延續(xù)穩(wěn)健增長態(tài)勢，后續(xù)隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的繼續(xù)復蘇、新能源車的滲透率持續(xù)提升，有望帶動汽車銷售不斷增長，進而推動車險保費和市占率的穩(wěn)步提升。7 月 單月中國財險的非車險保費同比+15.2%（6 月為+10.1%），非車險規(guī)模環(huán)比有所提升，今年以來各公司持續(xù)加強對非車險業(yè)務結構的調整，通過各種降損增效措施不斷優(yōu)化非車險業(yè)務的盈利能力，預計全年非車險業(yè)務盈利能力有望超預期。

 

    　　投資建議：維持行業(yè)概念股推薦評級，壽險業(yè)務概念股繼續(xù)承壓但邊際略有好轉，后續(xù)隨著市場情緒隨經(jīng)濟復蘇不斷修復，疊加基數(shù)逐季走低，預計新單降幅將呈現(xiàn)邊際收窄；財險業(yè)務景氣度依舊向好，當前回調系市場回調、市場預期過于謹慎所致，后續(xù)隨著汽車銷量持續(xù)增長、自然災害有望好于預期，財險業(yè)務將實現(xiàn)保費規(guī)模和盈利雙升。建議關注高景氣延續(xù)、市占率提升、下半年利潤加速改善的中國財險，同時我們也看好負債端業(yè)績好于同業(yè)且資產(chǎn)端彈性更大的中國人壽，下半年業(yè)績改善幅度以及年底開門紅增速更高的中國太保。

 

    　　風險提示：壽險概念股轉型低于預期；需求持續(xù)低迷；利率下行；疫情反復。

 

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