EVA概念股需求旺季將至， 亞洲向中國出口增量有限隨著發泡級、電纜級EVA 迎來季節性需求旺季，國內EVA 供需概念股格局將顯著改善。我們判斷，盡管后續EVA 價格中樞將有所提升，亞洲主要出口國仍難提升向我國EVA 出口量，主要原因包括：1）相較于印度及東南亞諸國，目前韓國及中國臺灣向大陸出口EVA 平均出口單價較低；2）目前韓國及中國臺灣向大陸EVA 出口量占比較高，考慮到印度及東南亞地區也將進入EVA需求旺季，我們認為韓國及中國臺灣向大陸EVA 出口量提升空間不大。

 

    　　歐洲EVA 市場供需格局偏緊，冬季天然氣緊缺恐將導致供需缺口拉大受能源危機影響，目前歐洲EVA 價格或位于全球高點。據Chemanalyst 數據，今年一季度末歐洲漢堡港EVA（VA 含量28%）進口價格曾一度飆升至5,520 美元/噸（對應人民幣含稅價約42,126 元/噸），且二季度價格仍呈不斷攀升的趨勢。隨著供暖旺季到來，預計歐洲天然氣價格將大幅提升，甲醇價格亦會隨之走高，作為EVA 上游重要原材料，甲醇價格提升將支撐EVA價格保持堅挺。此外，5 月份歐美最大醋酸乙烯供應商塞拉尼斯宣布公司在歐美地區醋酸乙烯生產遭遇不可抗力，這亦拖累EVA 生產供應，加劇歐洲EVA 供應短缺局面。我們判斷，在歐洲EVA 供給短缺、價格高企的格局下，亞洲EVA 生產商有望實現向歐洲出口套利。

 

    　　EVA 價格概念股將再創新高，下游廠商或可充分承壓

 

    　　全球范圍來看，當前中國EVA 價格概念股偏低。隨著后續國內供需關系持續改善，EVA 價格將顯著提升。考慮到供需關系趨緊下歐洲EVA 價格一度突破5,500 美元/噸（對應人民幣含稅價約41,974 元/噸），我們認為后續我國EVA 價格亦有創歷史新高的潛力。同時，我們對EVA 價格上漲進行敏感性分析，我們測算EVA 價格每上漲10,000 元/噸，鞋底生產成本將提升0.7 元/雙，占運動休閑鞋生產成本約1.2%，代工廠售價約0.9%；占運動涼拖生產成本約0.8%，代工廠售價約0.7%。我們判斷即使后續EVA 價格大幅上漲，下游廠商或仍可充分承壓。

 

    　　投資建議

 

    　　核心邏輯：中期看好下半年需求環比高增，而供給增量有限下的景氣周期，長期看好未來2 年行業景氣周期。

 

    　　短期：7-8 月下游光伏需求環比增量有限，線纜及發泡需求仍處淡季向旺季轉換，下游光伏膠膜企業將抓緊最后一波時間窗口壓低價格，價格走勢偏弱；中期：9-10 月后隨著光伏需求景氣上行，發泡、線纜等需求季節性旺季來臨，需求環比高增長，而光伏供給增量有限，且部分裝置有停車檢修技改等預期，以及海外供應可能發生不可抗力，全球供需持續趨緊下價格將大幅上行；長期：未來兩年EVA 行業價格保持高景氣，寶豐能源25 萬噸投產后將是本輪產能擴張最后一套產能，下一輪擴張將在2024 年下半年至年底繼續開始。因此，在終端需求保持持續高景氣周期下，預計光伏級EVA 將有望持續2 年左右景氣周期。

 

    　　核心推薦標的：聯泓新科概念股（EVA 產能15 萬噸/年）、東方盛虹（EVA 產能30 萬噸/年）、榮盛石化（EVA 權益產能15.3 萬噸/年）。

 

    　　風險提示

 

    　　1、EVA 終端需求不及預期；

 

    　　2、EVA 產能龍頭股釋放超預期。

 

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