本期投資提示：

 

    　　投資概念股分析意見：全年維度來看，我們仍然認為業績確定優先，基于以下三個條件選股：1、全年盈利預測不做調整或調整幅度較小；2、前期庫存壓力不大，渠道質量良性；3、中長期成長邏輯和空間仍然清晰。重點推薦：貴州茅臺、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖概念股、古井貢酒，關注五糧液；大眾品，疫后復蘇是下半年的投資主線，隨著消費場景的環比恢復，我們中長期仍看好行業空間大，治理優秀的成長型公司；三季度起，成本壓力逐步緩解，階段性可布局成本下降明確，業績具備一定彈性，估值具備安全邊際的品種。重點推薦：

 

    　　伊利股份、安井食品、重慶啤酒、青島啤酒、雙匯發展、涪陵榨菜，關注洽洽食品、安琪酵母概念股、絕味食品。

 

    　　白酒板塊：本周板塊繼續回調，主因：1、舍得酒業發布22 年中報，低于市場預期，市場對白酒中報擔憂進一步增加，對行業基本面恢復的信心減弱；2、臨近中秋旺季，當前市場對中秋動銷預期仍然較為悲觀。短期來看，我們認為中報表現仍然會對板塊漲跌產生影響，中報后市場悲觀情緒有望得到進一步釋放。目前臨近中秋，建議關注渠道旺季備貨及終端動銷情況，由于今年中秋提前，8 月中下旬開始渠道將進入中秋旺季打款階段。從當前的渠道表現來看，由于3-5 月份缺失的消費難以完全彌補，且疫情仍然在散發中，消費能力和消費信心的恢復尚需時間，因此淡季需求仍然較弱，目前渠道庫存相比于去年同比仍然高出10%-20%。從回款角度來看，大部分酒企要求渠道在三季度末完成全年回款，預計頭部品牌完成回款任務的壓力仍然不大。從動銷角度來看，由于今年中秋提前，且疫情仍未得到完全控制，經銷商以及投資者對中秋動銷預期均較為悲觀。展望下半年，我們仍然強調確定性最為重要，頭部品牌的抗風險能力更強，且業績確定性更強，建議優選業績確定品種，以及自身經營趨勢改善明確的品種。

 

    　　食品板塊：食品板塊短期表現隨中報業績分化，我們認為到三季度板塊都將呈現震蕩分化態勢，這是因為在需求整體弱復蘇，而成本仍在高位徘徊的背景下，企業的表現會分化。

 

    　　而到四季度，隨著成本下行逐步兌現，以及需求恢復和2023 年預期的進一步明朗，大眾品有望迎來系統性機會。本周重慶啤酒發布中報，Q2 實現營業收入41.03 億，同比增長6.13%，歸母凈利潤3.87 億，同比增長18.4%。Q2 烏蘇增速放緩，疆外烏蘇預計增長中個位數，1664 正增長，市場擔憂公司未來成長性弱化，估值回落，但我們認為，烏蘇和1664 的品牌力仍在強化，增速放緩主因1、疫情影響市場拓展和夜場的消費場景；2、提價帶來渠道利潤收縮，公司銷售模式從粗放向扁平化過度，我們認為隨著消費概念股場景的恢復和公司渠道的優化，烏蘇等中高端產品仍會回到中高速增長通道，公司的長期成長空間仍在。華潤啤酒公布中報，利潤表現超預期，2022H1 公司實現銷量同比下滑0.7%，主因3、4 月份受疫情影響，消費場景缺失，但是旺季以來銷售回補顯著，次高端及以上單品銷量有效提升。22H1 年次高端及以上產品龍頭股銷量同比增長10%，其中喜力實現30%左右增長。

 

    　　22H1 次高端銷量占比達18.1%（+2.36pct，yoy）。22H1 年公司噸價3338.05 元/千升，同比提高7.8%。扣非凈利率同比提升2.94pct，主要來自銷售和管理費率下降，我們繼續看好公司在啤酒高端化趨勢下的盈利改善空間。雙匯發展發布中報，22Q2 實現營業總收入141.7 億，同比下降14.6%，實現歸母凈利潤12.7 億，同比增長16%，實現扣非歸母凈利潤12.3 億，同比增長22%。展望下半年，預計屠宰盈利彈性放大，凍肉利潤有望釋放，而肉制品概念股銷量將環比改善，全年實現量價利齊升，看好公司下半年環比改善帶來的估值修復空間。

 

    　　風險提示：食品安全問題；經濟下行影響白酒及大眾品需求；疫情反復導致消費場景缺失。

 

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