主要觀點：1. 與我們中期策略以來的判斷一致：智能汽車龍頭股和智能制造中報或預告表現出強勁的成長性，IT 基礎設施的紫光股份中報也克服疫情影響超預期。2.板塊性機會缺乏，前期個股反彈后缺少新的利好催化，當前屬于前期利好表現、大部分公司估值切換偏早的尷尬時期。但是從三個月到半年的維度看，相關領域的結構性機會正在逐步浮現。3.

 

    從年度角度或更遠的角度看，重點推薦賽意信息、中科創達、石基信息、金蝶國際、紫光股份，并關注相關領域標的，如智能制造（寶信軟件、中控技術等）、智能汽車（德賽西威、經緯恒潤、四維圖新等）、IT基礎設施龍頭股（浪潮信息等）。

 

    關于智能汽車。1.軟硬分離趨勢下硬件類tier1 公司估值維持高位的壓力逐步增大。從產業概念股規律看，2022 年下半年英偉達大算力自動駕駛域控制器有望開始規模化出貨，2023 年高通中算力自動駕駛域控也有望規模化出貨，緊隨有地平線等產業鏈，而相關域控制器制造商數量將會百花齊放。從當前至2023 年中，這一階段估值振幅可能較大。而系統軟件商的稀缺性會凸顯。2.市場對軟硬件公司的區別仍需要一個認知過程，更為重要的是，市場對門檻較高的軟件認知的過程會比較長。

 

    比較直觀表現的時間可能也會出現在2023 年二季度，通過比較英偉達、高通乃至地平線等產業鏈中軟硬件公司的種類數量、盈利能力和同質化程度而形成軟硬分離的共識。3.與新能源車關聯性被放大。新能源車的銷量高頻數據對汽車智能化領域的影響在二級市場比產業實際要大。事實上，燃油車概念股和新能源車在智能化絕對意義上的投入步伐和節奏還沒有出現代差，在滲透率仍然很低的情況下對相關軟硬件公司的影響有限，尤其是系統軟件公司，前端更早涉入研發階段，當前階段與汽車當期出貨量直接掛鉤的收入比重較低。因此二級市場上這種影響被放大引起大幅波動時往往能創造出更好的機會。

 

    風險提示：市場環境波動；市場對智能汽車概念股和對智能制造低滲透率提升的趨勢仍有一定保留；相當部分公司的估值相對成長性而言依然不具有太多吸引力，主要是泛to G 類公司較多，拖累整個行業。

 

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