社零增速回落，看好2022H2 白酒與啤酒行情8 月15 日- 8 月19 日，食品飲料指數跌幅為2.5%，一級子行業排名第25，跑輸滬深300 約1.5pct，子行業中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、調味發酵品龍頭股（-1.6%）表現相對領先。本周部分公司公布中報業績，總結來看已公布中報的啤酒龍頭股公司業績基本符合預期，預計三季度受益于高溫天氣啤酒銷量應普遍加速增長；調味品的中炬高新業績超市場預期，原因在于低基數以及行業復蘇情況超過此前預判；白酒中舍得酒業概念股低于預期，疫情對于公司渠道擴張速度仍有影響，也由此引發市場對于其他白酒企業中報業績擔憂。我們認為市場對于白酒中報以及中秋節動銷預期普遍較低，向下風險不大。而且往2022H2 展望行業處于復蘇趨勢當中，業績節奏應是逐漸加速。我們仍然看好下半年白酒行業修復機會，以及啤酒三季度銷量加速增長的行情。

 

    　　本周統計局公布7 月社零數據，2022 年7 月社會消費品零售總額增長2.7%，增速環比回落，主因在于汽車促銷政策效果邊際減弱以及石油價格下調影響。其中黃金珠寶類消費品增長強勁。2022 年7 月餐飲及限額以上餐飲收入較2021 年同期分別下滑1.5%與1.2%，下滑幅度環比收窄，表明行業仍處于恢復進程中。細分子行業中，7 月糧油食品類、飲料類、煙酒類增速分別為6.2%、3.0%、7.7%，環比分別-2.8pct、+1.1pct 與+2.6pct。飲料與煙酒類增速環比加快，一方面高溫天氣利好啤酒與飲料消費；另一方面也受益于消費逐漸復蘇。糧油食品類增速環比略有回落，應是與淡季回款不多，以及部分公司6 月沖擊半年度業績后7 月去庫存有關。我們預判三季度消費行業仍處向上回暖通道中。

 

    　　推薦組合：貴州茅臺、山西汾酒、海天味業、青島啤酒（1）貴州茅臺中報業績符合之前預告，公司以i 茅臺作為營銷體制、價格體系和產品體系改革的樞紐，未來將深化改革進程，公司此輪周期積蓄的潛力進入釋放期。

 

    　　（2）山西汾酒玻汾配額增加，保證Q2 業績穩定增長，終端動銷較為順暢，全年業績仍有超預期可能。（3）海天味業受疫情影響動銷壓力增大。近期加快回款與出貨速度，爭取在消費復蘇時期搶到更多市場。考慮到同期低基數，預計二季度可加速增長，建議底部布局并長期持有。（4）青島啤酒概念股：疫情得到有效控制，天氣炎熱利好啤酒銷售，青島啤酒銷量呈現較高彈性。提價與結構升級是公司中期主要邏輯，考慮到成本壓力逐步緩解，公司盈利改善確定性較強。

 

    　　市場表現：食品飲料跑輸大盤

 

    　　8 月15 日- 8 月19 日，食品飲料指數跌幅為2.5%，一級子行業排名第25，跑輸滬深300 約1.5pct，子行業中其他食品概念股（+0.0%）、肉制品（-0.0%）、調味發酵品（-1.6%）表現相對領先。個股方面，皇氏集團、華統股份、星湖科技漲幅領先；*ST 麥趣、洽洽食品、甘源食品等跌幅居前。

 

    　　風險提示：經濟下行、食品安全、原料概念股價格波動、消費需求復蘇低于預期等。

 

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