報告摘要

 

    　　四川限電疊加格爾木疫情靜態(tài)管理，致鋰鹽價格加速上漲。

 

    　　根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至周五（8 月19 日），電池級碳酸鋰報價48.5 萬元/噸，環(huán)比增長1000 元/噸；工業(yè)級碳酸鋰報價46.65 萬元/噸，環(huán)比增長3000 元/噸；電池級氫氧化鋰報價49.1 萬元/噸，環(huán)比不變；工業(yè)級氫氧化鋰報價47.5 萬元/噸，環(huán)比不變。本周百川盈孚碳酸鋰價格小幅上行，主要系本周持續(xù)高溫，川渝地區(qū)不斷出臺限電政策，而四川作為鋰鹽供給主要來源之一，限電對碳酸鋰的生產(chǎn)造成一定影響，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，本周四川碳酸鋰產(chǎn)量480 噸，較上周的1775 噸大幅削減了1295 噸，本周四川氫氧化鋰產(chǎn)量為393 噸，較上周的1394 噸大幅削減1001 噸，這一定程度加劇鋰鹽供應(yīng)緊張；此外，格爾木在8 月15-24 日采取靜態(tài)核酸制度，區(qū)域核酸檢測期間實行交通管制，原則上只進不出，雖然對于青海地區(qū)鋰鹽產(chǎn)量影響不大，但交通管制一定程度上對鋰鹽運輸造成影響，進而影響到鋰鹽整體供應(yīng)鏈。本周百川盈孚氫氧化鋰價格持穩(wěn)，主要系海外氫氧化鋰需求雖有小幅增長但不及預(yù)期，預(yù)計氫氧化鋰價格將會受到碳酸鋰價格傳導(dǎo)而隨之上漲。8 月18日，F(xiàn)astmarkets 東亞地區(qū)氫氧化鋰評估價為76 美元/公斤，環(huán)比不變，折合人民幣約49.4 萬元/噸，碳酸鋰評估價為73 美元/公斤，環(huán)比不變，折合人民幣約47.45 萬元/噸，F(xiàn)astmarkets 中國氫氧化鋰現(xiàn)貨出廠價報價48.5 萬元/噸，環(huán)比上漲1 萬元/噸，中國碳酸鋰現(xiàn)貨出廠價報價48.75 萬元/噸，環(huán)比上漲2500元/噸，國內(nèi)外鋰鹽報價持續(xù)上漲。據(jù)Fastmarkets 評論，在四川電力緊縮和第四季度補貨需求的背景下，中國市場的碳酸鹽價格正在接近50 萬元/噸的水平，而海運市場目前平靜，但隨著供應(yīng)擔(dān)憂的增加，鋰鹽價格將加速上行。

 

    　　海外鋰精礦評估價格上調(diào)，預(yù)計后市保持上漲步伐。

 

    　　8 月19 日，普氏能源咨詢評估鋰精礦龍頭股（SC6）價格為6330美元/噸（FOB，澳大利亞），環(huán)比增長30 美元/噸；8 月19日，百川盈孚鋰精礦現(xiàn)貨龍頭股價維持在6400 美元/噸，環(huán)比不變；8月18 日，F(xiàn)astmarkets 鋰精礦評估價為6750 美元/噸，環(huán)比不變。SQM在業(yè)績交流會提到，預(yù)計到2025 年，約40%的供應(yīng)量將來源于初創(chuàng)或新進入的公司，這勢必將為供給端帶來一定風(fēng)險，因此在供給難增，需求持續(xù)火爆的背景下，我們認為鋰精礦價格上漲步伐不變。

 

    　　限電影響不銹鋼企業(yè)生產(chǎn)，抑制鎳概念股價上行。

 

    　　鎳概念股：本周LME 現(xiàn)貨結(jié)算價周度均價為21962 美元/噸，環(huán)比下降0.84%，滬鎳周度均價為173322 元/噸，環(huán)比增長0.52%；LME 總庫存周度平均水平為56097.60 噸，環(huán)比下降0.64%，滬鎳周度庫存為3818 噸，環(huán)比下降2.97%。

 

    　　本周鎳鐵概念股（10%）周度均價為1282 元/鎳點，環(huán)比增長0.16%，主要系供給端印尼新增產(chǎn)能持續(xù)投放，鎳鐵相對過剩，疊加限電政策影響不銹鋼廠商生產(chǎn)，不銹鋼原材料鎳鐵貨物積壓，抑制鎳鐵價格上行。電池級硫酸鎳周度均價為41860元/噸，環(huán)比下降0.81%，主要系市場散單供應(yīng)偏緊，硫酸鎳概念股保持高位運行，但由于受一體化成本拖累，我們認為價格上行存在壓力。

 

    　　收儲消息未落實，鈷價逐步恢復(fù)理性。

 

    　　鈷：本周金屬鈷周度均價為34.75 萬元/噸，環(huán)比增長1.83%，本周金屬鈷價格小幅上行，主要系近期傳言收儲消息帶動鈷價格上調(diào)，后因訊息未得到落實，價格逐漸恢復(fù)理性。

 

    　　本周四氧化三鈷周度均價為23 萬元/噸，環(huán)比增長5.75%，主要系原料端鈷鹽價格小幅上行，四鈷企業(yè)考慮到成本問題，上調(diào)報價。本周硫酸鈷周度均價為5.88 萬元/噸，環(huán)比增長3.52%，主要系金屬鈷價格大幅上行，帶動硫酸鈷價格上行。

 

    　　稀土指標(biāo)增幅加速，價格整體下探。

 

    　　價格：本周氧化鑭周度均價8000 元/噸，環(huán)比保持不變；氧化鈰周度均價7750 元/噸，環(huán)比保持不變；氧化鐠周度均價78.40萬元/噸，環(huán)比下降2.61%；氧化釹周度均價77.46 萬元/噸，環(huán)比下降2.93%；氧化鐠釹周度均價73.18 萬元/噸，環(huán)比下降2.76%；氧化鏑周度均價2262 元/公斤，環(huán)比下降0.96%；氧化鋱周度均價1.36 萬元/公斤，環(huán)比下降0.85%。

 

    　　8 月17 日，工業(yè)和信息化部、自然資源部下達2022 年第二批稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，分別為109200 噸、104800 噸，2022 年前兩批合計稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分別為21 萬噸、20.2 萬噸，而2021 年中國稀土總量開采指標(biāo)為16.8 萬噸，稀土冶煉分離控制指標(biāo)為16.2 萬噸，因此2022 年前兩批稀土開采、冶煉指標(biāo)較2021 年均同比上漲25%，而2021 年兩種指標(biāo)較2020 年同比增速均為20%，稀土總量控制指標(biāo)和冶煉分離總量控制指標(biāo)雙雙增幅加速。短期來看，在目前稀土終端市場需求低迷的情況下，下達指標(biāo)增幅加速，導(dǎo)致市場信心進一步被削弱，稀土價格下探；但長期來看，稀土下游終端需求多為新能源車、風(fēng)力發(fā)電、節(jié)能電梯、變頻空調(diào)及工業(yè)機器人等符合能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型及智能化趨勢的產(chǎn)業(yè)，上述產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步發(fā)展確定性強，這勢必會帶來稀土原材料的供給不足，因此國內(nèi)開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)的上調(diào)也是為了滿足下游需求的暴增，有利于整個產(chǎn)業(yè)鏈良性發(fā)展。

 

    　　投資建議

 

    　　7 月我國碳酸鋰進口量9369 噸，同比增長108%，環(huán)比減少67%，進口量環(huán)比大幅回落主要系4-5 月進港量受疫情影響導(dǎo)致進口量大幅下降，而4-5 月智利出口量處于高位，導(dǎo)致碳　　酸鋰于6 月疫情緩和后集中到港，造成6 月進口量激增，而7月份進港量受疫情影響不大，進口量也隨之恢復(fù)至正常水平。

 

    　　我們預(yù)計后續(xù)智利出口量無庫存干擾后將保持正常水平，同時中國到港量在無疫情影響下也將恢復(fù)正常水平，很難出現(xiàn)4-6月份的異常情況。我們認為碳酸鋰供給最為寬松的階段已經(jīng)過去。近期，四川限電導(dǎo)致上游鋰鹽減產(chǎn)，疊加格爾木靜態(tài)管制影響鋰鹽供應(yīng)鏈保障能力，導(dǎo)致鋰鹽價格加速上行。進入2022Q3~Q4，國內(nèi)青海鹽湖受天氣影響產(chǎn)量下降，下游廠商均有趕工意愿，需求或持續(xù)釋放，中國鋰鹽供需結(jié)構(gòu)將進一步緊張，鋰鹽價格有望維持目前上漲態(tài)勢，不排除在2022Q4/2023Q1 旺季備貨季出現(xiàn)鋰鹽價格再創(chuàng)新高局面。建議大家關(guān)注上下游一體化企業(yè)，推薦關(guān)注阿壩州李家溝鋰輝石礦即將投產(chǎn)的【川能動力】；已順利產(chǎn)出精制碳酸鋰的【金圓股份】；鋰鹽自給率有望進一步提高的【永興材料】；正在辦理茜坑鋰云母礦探轉(zhuǎn)采的【江特電機】。受益標(biāo)的有格林布什礦山未來5 年一直在增產(chǎn)且可以通過代工實現(xiàn)產(chǎn)量放量的【天齊鋰業(yè)】和Bikita 礦山擴產(chǎn)進行中、鋰鹽自給率有望持續(xù)提高的【中礦資源】。

 

    　　風(fēng)險提示

 

    　　1）全球鋰鹽需求量增速不及預(yù)期；

 

    　　2）澳洲Wodgina 礦山爬坡超預(yù)期；

 

    　　3）澳洲Greenbushes 外售鋰精礦；

 

    　　4）南美鹽湖新項目概念股投產(chǎn)進度超預(yù)期；

 

    　　5）地緣政治風(fēng)險。

 

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