核心觀點

 

    　　1、降低銀漿成本對于降低電池片成本至關重要。銀漿是太陽能電池制程中的主要原材料之一，其成本占電池片總成本的比例為8%-10%，占非硅成本的比例約為33%。根據工藝流程的不同，銀漿可劃分為低溫銀漿和高溫銀漿，目前HJT 電池技術中使用的銀漿為低溫銀漿，相較于PERC 電池技術，其對銀漿的用量將增加50%以上。低溫銀漿成本占HJT電池片總成本的比例約20%，占非硅料成本50%以上。目前降本增效是太陽能電池片龍頭股的主要發展方向，因此降低銀漿成本對于降低電池片成本具有重要的意義。目前降低銀漿成本的路徑主要有三種，其中銅電鍍工藝降本效率最高。一是減少銀漿的使用量，可通過主柵圖形的優化設計以及細柵的細化線等來實現；二是使用銀包銅復合型漿料，即用銅粉替代銀漿中的部分銀粉，從而降低銀粉的使用量，進而達到降低銀漿成本的目的；三是采用銅電鍍工藝，采用“以銅代銀”的方式降低電池片概念股中銀漿的成本。相較于其他方式，“以銅代銀”能更有效的降低太陽能電池電極材料的成本，因為金屬銅的價格遠低于金屬銀的價格。目前國內廠商正積極布局銅電鍍領域。相較于銀柵線，銅柵線可實現10μm 及以下的超細線寬，能有效提升轉換效率，同時具有低應力、不脫柵和高可靠性等優點。為降低電池片成本，國內廠商正積極布局銅電鍍領域。愛康科技擬通過電鍍銅路線、組件端軟連接工藝等技術路徑降低電池成本；捷得寶公司致力開發油墨掩膜及水平電鍍工藝，已在臺灣實現小批量生產。此外，三孚新科正積極布局高效單晶異質結太陽能電池電鍍添加劑領域，可以實現電極材料的“以銅代銀”，節省電極材料成本約70%以上，目前該產品已處于示范推廣階段。綜合來看，“以銅代銀”能從根本上解決銀漿成本占比過高的問題，目前國內廠商紛紛入局。隨著未來HJT 的大范圍推廣，“以銅代銀”技術路線的滲透率有望提升，行業前景廣闊。

 

    　　2、截至2022 年08 月19 日，新材料指數（885544.TI）較前周持平。

 

    　　新材料14 個板塊上周有7 個板塊上漲或持平，有7 個板塊下跌。其中，漲幅排名前三的分別為膜材料、改性塑料、顯示器，漲幅分別為5.4%、3.7%、3.1%；跌幅排名前三的分別為電池化學品、有機硅、聚氨酯，跌幅分別為5.8%、4.5%、3.2%。

 

    　　3、化工新材料產品漲跌不一，金屬硅漲17%，聚酯切片跌1.4%。

 

    　　金屬硅方面，價格上漲原因主要為四川地區限電加劇以及新疆疫情擴散，致使金屬硅產量大幅縮減，疊加下游多晶硅需求平穩，推動金屬硅價格上漲。聚酯切片方面，價格下跌主要原因為受限電、疫情、地緣政治的影響，下游對聚酯切片需求有限，訂單大幅縮減，致使聚酯切片價格承壓下行。

 

    　　4、行情回顧。上周，化工新材料中的160 家上市公司，共有51 家上市公司股價上漲或持平，占比31.88%，有109 家上市公司下跌，占比68.13%。周漲幅排名前3 的依次為國恩股份、風光股份、新綸新材周漲幅分別為25.0%、24.6%、23.6%；周跌幅排名前3 的依次為潤禾材料、中偉股份、康強電子，周跌幅分別為14.0%、13.5%、13.5%。

 

    　　投資建議

 

    　　“以銅代銀”能從根本上解決銀漿成本占電池片總成本過高的問題，隨著未來HJT 的大范圍推廣，“以銅代銀”技術概念股路線的滲透率有望提升，相關企業或將受益，如三孚新科、愛康科技等。

 

    　　風險提示

 

    　　產品認證不及預期、國內疫情反復、技術概念股更新迭代。

 

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