行業近況

 

    上周（8 月15 日-8 月19 日）滬深300 指數-1.0%，A股汽車板塊+0.4%，跑贏大盤1.4pct，汽車零部件概念股板塊+0.9%，跑贏大盤1.9pct。

 

    評論

 

    中報密集發布，收入端壓力體現，毛利率環比改善。就上周披露中報業績來看，2Q疫情對生產端概念股及汽車供應鏈的負面影響有所體現，多數零部件企業收入同比下滑或低個位數增長，僅三花智控、愛柯迪、文燦股份概念股錄得20%以上的同比增長。毛利端來看，多數公司毛利率同比下滑、環比提升，我們認為除各公司本身產品結構調整、規模效應等個性化影響因素外，原材料價格較高位有所回落系重要原因之一。歸母凈利潤方面，除少數個股實現同環比增長外，多數公司業績同比降幅較大。往前看，我們判斷為彌補4-5 月產銷缺口，車企及渠道加庫意愿較強，伴隨芯片緊缺緩解、持續加庫存及刺激政策翹尾效應，我們對3/4 季度批零銷量預期樂觀，頭部整車企業銷量有望同比走強，相應零部件企業有望有益于需求釋放帶來的收入增長及規模效應體現。

 

    歐洲新能源消費龍頭股持續走弱，美國迎來《降低通脹法案》政策催化。目前，歐洲新能源市場增長持續放緩，純電車型仍然處于增長態勢，但PHEV同比降幅較大。我們認為雖然歐洲新能源滲透率及總量基本平穩，但多數市場達到20%滲透率后進一步向上突破動力不足。美國7 月新能源車銷量85,734 輛，連續4 個月維持8 萬輛以上的月銷高位，環比-4.5%，月度滲透率為7.5%，同比+3.0ppt，環比-0.4ppt。我們認為《降低通脹法案》將形成催化，但半導體短缺、鋰電價格上漲仍對生產端造成負面影響。

 

    800V高壓架構蓄勢待發，車樁兩端同步升級。國內外車企積極布局800V平臺，2022 年自主品牌多款800V車型量產。800V高壓系統平臺兼容性高，往前看，我們預計全系800V架構將憑借其低損耗特性或將成為主流；而當前，不同車載零部件的高壓成熟度不一致，車企或采用400V+800V混合方案，并向全系800V逐步迭代。根據我們測算，800V高壓產業鏈涉及元器件、大小三電、電池熱管理等9 大技術/零部件升級，電驅動集成化、熱管理換熱方式升級等或加速推進。同時，800V高壓平臺帶來高壓充電樁建設需求，功率池+儲能站或成為快充網絡的配套基礎設施。

 

    估值與建議

 

    建議關注：1）頭部自主整車和新勢力車企：吉利、長安、蔚來、小鵬；2）北美新能源配套零部件、特斯拉產業鏈標的：三花智控、銀輪股份、拓普集團、欣銳科技（未覆蓋）、雙環傳動、繼峰股份、新泉股份、岱美股份、福耀玻璃、耐世特。3）電驅動：長鷹信質等。

 

    風險

 

    疫情和芯片概念股短缺影響產銷；美國降低通脹法案效果不及預期。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資概念股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票