投資要點

 

    行業回顧：2022 年8 月15 日-8 月19 日，食品飲料概念股（中信）下跌2.42%，跑輸滬深300（-0.96%）1.46pct。從食品飲料子行業來看，本周僅肉制品（0.03%）上漲；跌幅前三的是速凍食品（-3.61%）、其他酒（-3.89%）、休閑食品（-5.23%）板塊。個股方面，中信食品飲料龍頭股板塊共129 家公司，本周33 家上漲，96 家下跌，其中皇氏集團（22.55%）、華統股份（15.58%）、德利股份（8.97%）、勁仔食品（7.27%）、克明食品（6.91%）領漲。

 

    白酒：根據今日酒價數據，截至8 月21 日，22 年飛天茅臺原裝批價3220 元/瓶相比上周下降5 元/瓶，茅臺1935 批價1330 元/瓶，基本保持平穩。五糧液普五批價975 元/瓶；汾酒青花30 批價815 元/瓶，青花20 批價360 元/瓶。高端酒批價整體穩定，市場需求韌性足，抗疫情干擾能力強；次高端受限于消費場景管控龍頭股、宴請減少等因素，第二季度普遍業績承壓；目前酒企正在加大營銷投入，通過系列活動觸及消費者，回補前期業績，持續關注雙節備貨動態。

 

    啤酒： 本周華潤啤酒、重慶啤酒公布上半年業績，其中華潤啤酒2022H1 實現營收210.13 億元，同比+6.78%；銷量同比-0.7%至629.5 萬千升；噸價同比+7.8%至3338 元/千升；噸成本同比+7.8%至1928 元/千升，毛利率同比微降0.05pct至42.25%；分檔次看，公司次高端及以上產品銷量同比+10%至114.2 萬千升，占比同比+1.7pct 至18.1%，其中喜力上半年實現了雙位數增長，超級勇闖、雪花純生也實現了良好增長，受益于高端化以及提價，公司基本對沖成本壓力，保障了盈利能力的平穩。重慶啤酒2022Q2 實現啤酒銷量85.42 萬千升，同比+1.84%；噸價同比+3.97%至4694 元/千升；分產品來看，高檔/主流/經濟產品Q2 增速分別為+5.06%/+5.19%/+10.68%；分地區來看，公司在西北區/中區/南區Q2 分別實現收入13.69/16.85/19.56 億元，同比-4.59%/+7.35%/+22.11%，疫情對重啤流通渠道影響較大，疆外增長放緩；公司Q2 噸成本同比+4.82%至2421 元/千升，毛利率同比-0.29pct 至49.6%，公司加強費用管控，銷售/管理/研發/財務費用率同比-1.24pct/+0.46pct/-0.28pct/-0.12pct，使得公司Q2 凈利率同比+0.98pct 至9.28%。根據國家統計局數據，2022 年7 月啤酒產量421.6 萬千升，同比+10.80%，疊加Q3 高溫天氣、去年同期低基數、疫情逐步平穩、高端化穩步推進等因素，我們預計啤酒行業龍頭股下半年將實現較好復蘇。

 

    投資建議： 白酒：重點推薦渠道管控力加強，系列酒結構改善的白酒龍頭茅臺以及需求穩健的五糧液，建議關注青花系列龍頭股全國放量的山西汾酒以及蘇酒龍頭今世緣；啤酒：重點推薦彈性可期的青島啤酒以及全國化進程中的重慶啤酒；飲料：

 

    建議關注銷量快速復蘇，市場全國化的東鵬飲料。

 

    風險提示：疫情持續反復；消費恢復不如預期；食品龍頭股安全問題等。

 

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