本報告導讀：

 

    2022 上半年銀行業凈利潤同比增長7.08%，其中Q2 同比增長6.77%；分機構看，城商行、農商行概念股盈利能力和資產質量邊際表現更佳。

 

    摘要：

 

    數據概況：2022 上 半年銀行業實現凈利潤1.22 萬億元，同比增長7.08%；其中Q2 單季增速為6.77%，較Q1 回落0.58pct。Q2 商業銀行龍頭股規模擴張邊際提速，但受疫情反復沖擊及房地產風險持續暴露影響，貸款利率下行擠壓息差，同時撥備計提保持較大力度，帶動利潤增速邊際放緩。資產質量方面，22Q2 末行業不良率、關注率分別較Q1 末下降2bp、4bp 至1.67%、2.27%；撥備覆蓋率較Q1 末提升3.08pct 至203.78%，保持穩中向好趨勢。

 

    22Q2 不良延續高額處置，資產質量保持平穩。上半年受疫情反復沖擊及房地產風險暴露影響，銀行業資產質量邊際承壓；但得益于不良處置力度較大，表觀各項資產質量指標保持平穩。2021H 銀行業共處置不良資產1.41 萬億元，同比增加2,197 億元；加回社融中的不良核銷后，測算得到Q2 行業不良生成率環比Q1 上升8bp 至0.72%。分機構看，國有行、股份行資產質量保持穩健，城商行、農商行邊際改善較多。

 

    22Q2 銀行業凈息差降幅趨緩，各類銀行表現分化。22Q2 行業凈息差環比下行3bp 至1.94%，降幅較Q1 明顯收窄。其中，國有行、股份行息差環比分別下行4bp、2bp。推測一方面因為國股行以按揭貸款為代表的中長期貸款占比更高，受5 月LPR_5Y 下調15bp 的影響更大；另一方面則因Q2 大行進一步發力普惠金融業務，而股份行零售貸款投放受疫情及地產風險影響持續低迷，拖累息差表現。城農商行因Q1 提前消化了息差下行壓力，Q2 凈息差環比持平。展望下半年，預計行業凈息差仍有進一步收窄可能，但貸款結構優化或能部分對沖定價下行壓力。

 

    22Q2 規模增速邊際提升，國有行仍是信用擴張主力。22Q2 商業銀行資產概念股及貸款同比增長10.4%、11.4%，增速分別較Q1+98bp、-14bp。其中國有行仍是信用擴張主力，Q2 行業信貸同比多增6,317 億元，國有行同比多增8,330 億元。股份行、城商行、農商行Q2 信貸增速環比均有回落，其中股份行增速最低僅為7.5%，延續21Q3 以來的資產荒困境；城商行、農商行則更多以來區域經濟稟賦，內部分化顯著。

 

    投資建議：停貸事件情緒沖擊最大、預期最差的時點已過去，板塊調整基本到位。后續隨著保交樓龍頭股、穩民生方案出臺落實，事態逐步明朗，板塊將經歷一段時間的情緒平復和正向糾偏，隨后重新回到寬信用改善、經濟預期復蘇的投資邏輯上來。繼續推薦優質區域小銀行，一方面區域經濟韌性更強、地產風險的影響較低，另一方面，板塊估值修復時優質小銀行股價彈性更高。個股方面，重點推薦成都銀行、江蘇銀行和寧波銀行。

 

    風險提示：經濟復蘇弱于預期；房地產龍頭股風險暴露超出預期

 

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