摘要

 

    　　質子交換膜燃料電池龍頭股與質子交換膜電解槽中發生的反應為互逆反應，兩者均由膜電極和雙極板構成，電化學反應發生在離聚物、擴散層和催化劑組成的三相交界處，反應常用Ir 和Pt 基催化劑。鉑合金與Pt/C 催化劑制備原理相似，核心在于前驅體溶液中漿料的配比；鉑合金催化劑合成工藝概念股簡單，比Pt/C 催化劑擁有更高的活性與穩定性，是新一代商用基準催化劑； 為降低成本，對燃料電池和電解槽而言，發展低貴金屬、非貴金屬和非金屬催化劑是未來重要發展方向。

 

    　　到2030 年，氫催化劑市場空間在保守/中性/樂觀下分別294 億元、438 億元、586 億元。

 

    　　其中，燃料電池催化劑市場空間為60 億元、84 億元、120 億元，PEM 電解槽催化劑市場空間為234 億元、354 億元、466 億元。對貴金屬Pt 的累計需求量為18 噸/26 噸/36 噸（鉑年產量180 噸），對貴金屬Ir 的累計需求量為13 噸/19 噸/25 噸（銥年產量7-8 噸）。

 

    　　在國內燃料電池和電解槽催化劑市場，以莊信萬豐龍頭股、田中貴金屬、優美科等為代表的外企廠商市占率超過90%。從發展歷程及業務構成看，其主營業務均以貴金屬為主，衍生發展出催化劑（包括汽車尾氣催化劑、氫催化劑）、貴金屬提煉回收、工業氣體合成等需涉足貴金屬應用的業務概念股領域，氫催化劑業務龍頭股在公司的整體營業收入的占比極小。國內企業中，貴研鉑業、中自科技在業務構成上與外企廠商具備一定相似性，前者主營貴金屬業務，后者主營汽車尾氣催化劑概念股，目前均已布局切入氫催化劑領域。另外，還包括一系列主營業務即為氫催化劑的國內廠商，如濟平新能源、中科科創、氫電中科。

 

    　　關注催化劑的潛在競爭者：膜電極的上游一體化。膜電極的制備相較催化劑而言增加了一道涂覆工藝概念股，催化劑企業為滿足客戶需求會將催化劑漿料涂覆到質子交換膜上供給下游客戶，膜電極企業也傾向于自研催化劑，提高自主核心技術能力；催化劑廠商濟平新能源、氫電中科等已申請膜電極相關專利，膜電極廠商擎動科技、唐鋒能源等也布局了催化劑相關技術。

 

    　　風險提示：貴金屬鉑/銥價格波動，成本下降低于預期，核心技術突破不及預期，產業政策不及預期，宏觀經濟增速不達預期

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業概念股關注度股票綜合評級首次評級股票