BIPV：BIPV的發展空間、商業模式與競爭格局，推薦中國電建/杭蕭鋼構/中國能建龍頭股/永福股份/江河集團/森特股份等。

 

    (1)預期2025年BIPV市場空間約1023億新增裝機約23.7GW，5年復合增速102%高速增長。(2)組件成本/系統運維成本預期下降，市場化電價/組件概念股效率上升打開盈利空間，22H2及23年BIPV增長將加速超預期。(3)杭蕭鋼構控股合特光電100MWBIPV智能生產線投產；異質結鈣鈦礦疊層電池概念股中試線計劃22年底建成，目標轉化效率28%以上。森特股份，隆基股份為第二大股東，BIPV領域互為唯一合作伙伴，上半年中標BIPV約8億訂單。(4)永福股份，寧德時代龍頭股為第二大股東，儲能龍頭發力戶用光伏。(5)江河集團擬投資5億建設300MW異型光伏組件柔性生產基地，預計23年投產。

 

    綠電運營：風光成本趨降或提升運營盈利，中國電建龍頭股具一體化優勢。

 

    (1)我國人均用電量為美國1/3，家用電價美國1/2、商業電價英國1/3，雙碳政策綠電未來裝機量和價格增長仍有很大潛力。(2)上游硅料產能加速投放，組件競爭加劇價格或下行，風電原材料下降和風機大型化降本，下游綠電運營投資回報率或趨升。(3)綠電運營商中國電建/中國能建/三峽能源/華能國際的凈利潤為86/65/56/-103億，PB為1.2、1.1、2.6、2.4倍，電建低估。中國電控股風光水等17GW，十四五或新增30-50GW。

 

    新基建：BIPV/鈣鈦礦/綠電運營龍頭股等新基建加速，首推中國電建。

 

    (1)新能源電力推薦中國電建(首推，風光抽水蓄能龍頭股EPC投運)/中國能建/永福股份(儲能)，智洋創新(智能電網) /蘇文電能/安科瑞等受益。(2)BIPV鋼結構推薦杭蕭鋼構(異質結鈣鈦礦電池)/江河集團/森特股份/鴻路鋼構/東南網架，龍元建設等受益。(3)綠色交通新能源車推薦四川路橋/隧道股份，華電重工/東華科技等受益。(4)車路協同推薦華設集團，深城交受益。(5)雙碳節能推薦中國化學(己二腈)/中國中冶/中材國際，中鋼國際受益。(6)園林碳匯推薦東珠生態，蒙草生態等受益。(7)文娛元宇宙嶺南股份/大豐實業等受益。

 

    老基建/地產鏈：國常會部署穩經濟一攬子政策的接續政策措施，首推中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國建筑等。

 

    增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度，依法用好5000多億元專項債結存限額。支持中央發電企業等發行2000億元債券。老基建概念股推薦三個方向：(1)央企推薦中國中鐵(首推)/中國鐵建/中國交建等；(2)地方推薦上海建工/粵水電等，安徽建工/浙江交科等受益；(3)設計推薦設計總院/蘇交科等，中糧工科/地鐵設計受益。地產概念股推薦七方向：(1)開發推薦中國建筑(首推)等；(2)設計華陽國際受益；(3)新開工鋁膜志特新材受益；(4)設備租賃華鐵應急受益；(5)施工評估深圳瑞捷受益；(6)裝配式遠大住工等受益，(7)裝飾推薦金螳螂，亞廈股份受益。

 

    風險提示：宏觀政策超預期緊縮，全球疫情反復，項目推進不及預期。

 

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