核心要點：

 

    新能源汽車市場欣欣向榮，銷量高增長帶動產業鏈景氣高漲近年全球新能源汽車銷量高增長，兩大因素促成新能源汽車市場欣欣向榮，其一是政策驅動，其二是產品驅動。我們認為全球新能源汽車銷量高增長有望延續，近年電動汽車車型密集發布將會激發消費需求，促進市場繁榮。

 

    歐洲市場和美國市場上可選車型缺乏，產品尚且難以滿足消費者豐富多樣的需求，隨著電動汽車車型日漸豐富，預計銷量增長后勁較強。特別是美國市場潛力巨大，政策加碼，高增長很明確。

 

    預計2022 年全球新能源汽車銷量超990 萬輛（+46%），仍然是高速增長，對應中國市場銷量指引超550 萬輛（+56%）、歐洲市場銷量指引接近280萬輛（+24%）、美國市場銷量指引超100 萬輛（+64%）。預期未來三年全球/中國新能源汽車銷量也會保持20%以上年均復合增長，差不多相當于三年再翻倍。

 

    動力電池是產業鏈上核心賽道

 

    動力電池是新能源汽車（電動汽車）不可或缺的核心部件，直接關系著整車性能，重要性不言而喻。

 

    動力電池約占純電動汽車生產總成本的1/3，產品價值高，市場空間大，動力電池需求跟隨新能源汽車產銷放量同步高速增長；此外，動力電池行業完全是新能源汽車發展的衍生物，是順應新能源汽車發展而誕生的新興行業，從無到有，孕育著一系列投資機會。是故，動力電池行業理所當然地成為資本市場追逐熱捧的對象。

 

    另一方面，動力電池行業競爭十分激烈，只有極少數具有規模優勢、成本控制優異的龍頭公司可以享有合理利潤，大多數動力電池企業仍處于投入期，或是微利經營換取市場。這就造成當前動力電池行業估值（市盈率）普遍較高，投資動力電池行業，建議淡化估值，著重把握兩條主線：一是把握動力電池企業的戰略布局；二是把握動力電池技術演進方向。

 

    投資建議

 

    新能源汽車市場欣欣向榮，銷量高增長帶動產業鏈龍頭股景氣高漲，動力電池概念股是產業鏈上核心賽道。投資動力電池行業，建議著重把握兩條主線：一是把握動力電池企業的戰略布局，特別是動力電池企業與整車企業已經建立的合作關系，部分動力電池企業綁定優質客戶，可以受益于整車企業銷售放量；二是把握動力電池技術概念股龍頭股演進方向，技術演進意味著變革與機遇，建議關注在特定領域具有獨特技術優勢的動力電池企業。維持行業“增持”評級。

 

    風險提示

 

    國內疫情反復；新能源汽車行業受政策影響景氣波動劇烈；動力電池行業概念股競爭加劇；科技股估值波動風險。

 

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