核心觀點：

 

    加拿大鵝公布FY2023Q1 業績（2022 年4 月4 日-7 月3 日）。（1）收入龍頭股：FY2023Q1 實現收入0.70 億加元，同比增加24.16%，主要系北美地區收入高速增長（YoY+75.0%），直營渠道可比銷售同比增長10.7%。

 

    （2）歸母凈利潤：FY2023Q1 實現歸母凈利潤-0.62 億加元，FY2022Q1 歸母凈利潤為-0.58 億加元。（3）毛利率：FY2023Q1 為61.09%，同比增加6.56pct，主要受益于定價，以及生產效率提高導致的產品成本降低。

 

    （4）營業利潤率：FY2023Q1 為-115.45%，同比減少5.68pct。（5）SG&A 費用率：FY2023Q1 為176.54%，同比增加12.24pct。（6）財務費用率：FY2023Q1 為10.59%，同比減少18.72pct。（7）凈利率：FY2023Q1為-90.99%，同比增加11.14pct。

 

    按地區。（1）亞洲：FY2023Q1 實現收入0.16 億加元，同比減少28.13%，主要受疫情影響，16 家門店中有8 家處于閉店狀態，截止6 月底，所有門店已恢復正常營業。（2）加拿大：FY2023Q1 實現收入0.18 億加元，同比增加80.81%，主要系去年同期疫情管控閉店導致基數較低。（3）美國：FY 23Q1 實現收入0.16 億加元，同比增長68.82%，主要系直營渠道增長較快。（4）歐洲及其他地區：FY 2023Q1 實現收入0.20 億加元，同比增長37.41%，主要系零售網絡擴張較快以及去年同期基數較低。

 

    按渠道。（1）直營渠道概念股：FY2023Q1 實現收入0.35 億加元，同比增加19.59%，營收占比49.79%。（2）經銷渠道：FY2023Q1 實現收入0.33 億加元，同比增長27.20%，營收占比47.50%。（3）其他：FY22Q1 實現收入0.02 億加元，同比增加72.73%，營收占比2.72%。

 

    資產負債表。（1）現金概念股及等價物（剔除短期投資）：FY2023Q1 期末為0.82 億加元，同比減少73.26%，環比FY2022Q4 減少71.57%。（2）應收賬款：FY2023Q1 期末為0.48 億加元，同比增加22.96%，環比FY2022Q4增加12.88%。（3）庫存：FY2023Q1 期末為5.05 億加元，同比增加24.77%；環比FY22Q4 增加28.32%。

 

    運營指標。（1）應收周轉天數：FY2023Q1 為14.34 天，同比增加1.17 天。（2）庫存周轉天數：FY2023Q1為452.86 天，同比增加23.37 天。

 

    業績展望：（1）公司管理層概念股預計FY2023 全球交通情況有望改善，運營中斷及閉店現象好轉，預計全年將實現收入13.0-14.0 億加元，其中FY2023Q2/3/4 收入占比20%/50%/25%；預計直營渠道收入占比由70%提升至73%，經銷渠道收入同比增加6%，隨著直營渠道占比提升，毛利率有望進一步提高。（2）公司管理層預計FY2023Q2 實現收入2.55-2.75 億加元。

 

    風險提示：全球疫情不確定性，旅游業恢復不及預期，業務概念股的高度競爭性風險，品牌價值和聲譽的不確定性。

 

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