本周研究聚焦：國內外熱泵龍頭股相關政策梳理

 

    　　國外：歐洲對于節能環保的要求更高，為近10 年最具成長性的區域（2011—2021年空氣源熱泵累計增幅達138％）。基于REPower EU 提議（計劃在2030 年之前停止依賴俄羅斯化石燃料），根據歐盟熱泵協會（EHPA）數據顯示，歐洲市場空氣源熱泵數量有望在十年內實現雙位數增長。我們認為，法律規定的節能化、能效是長期影響因素，各國推出的補貼政策為短期因素，二者有望共同促進國內空氣源熱泵產品出口歐洲提速。

 

    　　國內：近些年來，隨著“碳達峰、碳中和”戰略目標的提出，熱泵供暖概念股出現在國家及各省市的大氣污染防治、可再生能源建筑、能源發展規劃、生態環境保護、公共機構用能替代等政策條文中，政策明確提出要大力提倡和推廣熱泵供暖技術。

 

    　　國家層面：2013 年以來，國家政策主體對熱泵的刺激可劃分三個階段：1）防治大氣污染，“煤改氣”&“煤改電”工程建設：2013 年6 月，國務院召開常務會議，確定了大氣污染防治十條措施，簡稱“大氣十條”。隨后，國務院印發的《大氣污染防治行動計劃》提出：加快推進集中供熱、“煤改氣”、“煤改電”工程建設。

 

    　　2）北方地區冬季清潔取暖工程建設：環保部《民用煤燃燒污染綜合治理技術指南（試行）》和《民用煤大氣污染物排放清單編制技術指南（試行）》列舉了四大種類燃煤替代技術，其中電采暖類型僅含熱泵，且低溫空氣源熱泵采暖技術位列第一；國家發改委等十三個部委行局國家管理部門聯合印發的《“十三五”全民節能行動計劃》中要求有序推進可再生能源替代煤炭，通過分布式可再生能源等清潔能源的供應實現能源綜合梯級利用，系統提升城市終端用能效率，優化建筑用能結構，加快空氣源熱泵等技術、產品、設備的研發與推廣；國家發改委等十個部門聯合印發《北方地區冬季清 潔取暖規劃（2017—2021 年）》，要求積極推進各種類型的電供暖，特別因地制宜推廣使用空氣源熱泵供暖。3）實現碳達峰進程：2021年10 月26 日，國務院發布《關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》，提出目標：到2030 年，經濟社會發展全面綠色轉型取得顯著成效，二氧化碳排放量達到峰值并實現穩中有降；到2060 年，綠色低碳循環發展的經濟體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建立。我們認為，目標的提出代表著熱泵、生物質能、地熱能、太陽能等清潔低碳能源對煤、油、氣等化石能源的替代進程有望將進一步加快。

 

    　　地方層面：北方多以政府主導的“煤改電”政策性市場為主，改造費用多為政府買單；長江沿線則是以城市居民為提升生活水平而進行的自采暖改造，如江蘇省已經出臺了鼓勵熱泵分散供暖的相關政策。隨著南方采暖呼聲的高漲，以及用戶消費水平、舒適需求的進一步提升，南方熱泵采暖市場規模有望進一步提升。

 

    　　投資建議：進入中報收官階段，我們認為，中報業績龍頭股確定性及下半年的業績趨勢十分重要。2C 家電龍頭股（大家電+小家電）端，成本改善+國內需求回暖將是主要邏輯；2B 家電（供應鏈）端，第二增長曲線是至關重要的投資主線。大家電方面，推薦【海爾智家】概念股、【海信家電】、【美的集團】等；小家電方面，推薦【飛科電器】等；上游零部件方面，推薦【盾安環境】（與機械組聯合覆蓋）、【三花智控】、【德昌股份】等。

 

    　　風險提示：三方數據偏差風險；疫情擴大，房地產、匯率、原材料價格波動風險等。

 

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