白酒概念股板塊：上周宏觀數據（社融、社零增速等）對板塊有所擾動，引起市場下跌，但微觀的恢復與數據驗證表明白酒的韌性是偏強的，我們認為中秋需求平穩，預計有望重演宏微觀的預期差。上周洽洽中報低預期，但收入質量非常高，建議關注后續業績修復及超跌機會。投資建議：關注預期差，把握超跌機會。

 

    白酒板塊：8 月重點推薦有中報催化劑的古井、洋河、老窖、老白干，次高端下半年加速，關注汾酒龍頭股、舍得，把握流動性對茅五的催化。食品板塊：推薦Q2-Q3改善明顯的中炬、安琪，繼續推薦啤酒板塊，重點推薦華潤、青島，加推低估值超跌股票洽洽。

 

    渠道調研周周鮮：中秋備貨拉開序幕，高端價格保持穩定。茅臺散瓶飛天批價2800 元，環周下降10 元，整箱飛天批價3210 元，維持不變，庫存約1 周。五糧液批價975 元，環周持平，庫存約為1 個月。國窖批價920元，環周持平。

 

    核心公司跟蹤：白酒中秋序幕拉開，大眾品受益低基數

 

    江蘇白酒大商交流：酒廠動作積極，經銷商中秋鋪貨基本完成。渠道調研反饋，茅臺進度75%，庫存低于一個月；五糧液進度80%，庫存約1 個月。洋河、今世緣進度均為80%，庫存約1 個月左右。

 

    舍得酒業：最差時點已過，看好長期發展。Q2 營收11.4 億，同比-16.3%；實現歸母凈利潤3.0 億，同比-29.7%。最差時點已過，看好長期發展。

 

    華潤啤酒：利潤表現超預期，估值性價比凸顯。公司上半年利潤表現超預期，下半年有望實現銷量目標的加速追趕。中長期渠道下沉已開始步入收獲期，高端化邏輯演繹具備更強確定性。

 

    重慶啤酒中報業績交流：高端化仍有空間，環比加速恢復。Q2 收入符合預期。公司下半年將加快大城市計劃，費用率維持相對穩定。

 

    中炬高新：美味鮮業績超預期，H2 關注邊際改善。22Q2 美味鮮收入增長超預期。展望下半年，報表依然存在低基數，渠道庫存良性，實際動銷逐漸恢復，成本端壓力有望繼續緩解。

 

    洽洽食品：成本拖累利潤，現金流表現亮眼。公司二季度收入增長符合預期，公司6 月主動控貨留有余力，渠道庫存良性疊加雙節旺季來臨，下半年預計收入增長壓力不大。渠道反饋H2 有提價動作，建議關注超跌機會。

 

    東鵬飲料：省外擴張亮眼，利潤彈性超預期。Q2 公司在疫情擾動下省外市場逆勢高增。展望全年，疫情擾動邊際減弱，成本上漲趨勢暫緩，旺季熱銷情況下環比可能提速。

 

    投資建議：關注預期差，把握超跌機會。白酒板塊：1）8 月重點推薦有中報催化劑的古井、洋河、老窖龍頭股、老白干；2）次高端中報是個業績低點，下半年加速關注汾酒、舍得；3）把握流動性對茅臺、五糧液的催化。食品板塊：1）推薦Q2-Q3 改善明顯的中炬、安琪；2）繼續推薦啤酒板塊，天氣炎熱+下線城市復蘇+去年低基數構成短期催化劑，標的重點推薦華潤、青島；3）加強推薦低估值超跌股票洽洽。

 

    風險提示：疫情影響需求回落、成本上漲、競爭加劇等。

 

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