周期板塊：本周川渝地區限電停產導致部分高能耗產品價格上漲，預計本輪限電的影響將弱于去年能耗雙控時期；油價本周繼續震蕩，由于需求即將進入淡季疊加產量有小幅增長，我們預計短期仍將維持震蕩的局面；歐洲能源價格上漲對歐洲大型化工基地的正常生產造成影響，海外產能較大產品價格有望上升。

 

    成長板塊：風電光伏及儲能高景氣持續，建議關注上游緊供給環節及技術迭代環節會帶來的投資機會。鋰電重點關注塑料復合銅箔、導熱材料、光伏重點關注POE 和三氯氫硅、風電重點關注聚醚胺，此外合成生物學關注技術突破的大單品企業；重點推薦：晨化股份、三孚股份、黑貓股份、金禾實業、衛星化學、萬華化學、寶豐能源及利爾化學等。

 

    本周川渝地區限電停產導致工業硅、黃磷等產品價格大幅上漲。8 月14 日，四川省發布《關于擴大工業企業讓電于民實施范圍的緊急通知》，要求四川省（除攀枝花、涼山）的19 個市（州）工業電力用戶實施生產全停，時間從8 月15日0 時至8 月20 日24 時。限電停產導致川渝地區產能占比高的化工品種，如工業硅、黃磷、三聚氰胺等供給收緊明顯，推動產品價格大幅上漲。根據百川資訊數據，截至8 月19 日（下同）工業硅價格22835 元/噸，周漲幅22.9%；黃磷價格31049 元/噸，周漲幅17.8%；三聚氰胺價格8081 元/噸，周漲幅14.6%。

 

    此外工業硅概念股下游DMC、黃磷下游磷酸、三氯化磷、三聚磷酸鈉概念股等價格亦顯著上漲。若限電時間延長或范圍蔓延至其他省份，相關化工品價格有望超預期上漲。

 

    1、工業硅：截至2021 年底（下同），川渝地區工業硅產能在全國占比約20%；近期由于疫情影響，工業硅新疆主產區的開工及物流運輸受限，行業供給收緊；若未來川渝地區限產超預期，則價格有望進一步上行；推薦合盛硅業。2、磷化工：四川省黃磷產能占全國比例達21%，草甘膦產能概念股占比27%。此外，川渝地區附近沿長江下游的湖北省也是國內磷化工主要產區之一，若限電范圍進一步蔓延，則磷化工產品供應有望超預期收緊；推薦興發集團、云圖控股、云天化，建議關注中毅達。

 

    建議關注歐洲能源價格上漲帶來的海外化工品成本上行及供給收緊預期。近期歐洲能源龍頭股供應緊缺導致天然氣、煤炭等傳統能源價格重回上漲通道，相關高能耗化工品種成本上行，由此產生的海內外化工品成本差有望拉動國內出口增長，看好純堿等化工品種，建議關注雙環科技、山東海化、遠興能源。此外，地緣沖突帶來的天然氣供應收緊疊加萊茵河水位告急，或造成歐洲大型化工基地降負荷生產甚至停產，海外產能占比較大的產品如MDI、維生素等屆時可能出現供應缺口，推薦萬華化學、新和成。

 

    鋰電行業技術進度加速，塑料符合銅箔需求有望大幅增長。塑料復合銅集流體有望取代銅箔，成為新的需求方向，我們預計到2025 年產值可以達到300 億元以上，成為最具成長潛力的大單品。建議關注雙星新材、寶明科技、萬順新材、東材科技；其他材料方向，導熱膠重點推薦回天新材，建議關注匯得科技，導熱膠填料建議關注聯瑞新材，導熱凝膠關注潤禾材料；電池快充將提升導電劑和新型鋰鹽需求，重點推薦黑貓股份、新宙邦，建議關注天賜材料；隔熱保護材料領域重點推薦松井股分，建議關注賽伍技術、裕興股份、祥源新材。

 

    光伏行業維持高景氣，上游核心原材料受關注。我們建議關注供需格局偏緊導致的上游原材料景氣度提升及下游技術變革帶來的新業務快速發展。光伏上游核心產品工業鏈景氣度提升，我們重點推薦：1）POE 粒子在N 型硅片滲透率提升的背景下需求將快速增長，建議關注岳陽興長；2）EVA 粒子未來兩年預計供需處于緊平衡狀態，重點推薦東方盛虹、榮盛石化，建議關注聯泓新科；3）三 氯氫硅又迎來價格上行通道，重點推薦三孚股份、晨光新材，建議關注宏柏新材；4）背板：背板膜重點推薦裕興股份，建議關注東材科技、雙星新材；光伏膠黏劑重點推薦回天新材。5）膠膜：建議關注鹿山新材、賽伍技術、上海天洋、福萊恩特。6）純堿：重點推薦三友化工，建議關注雙環科技、山東海化、中鹽化工。

 

    下半年風電核心材料需求有望持續修復。上半年受局部疫情反復影響，國內風電裝機量僅12.94GW，我們預計下半年裝機有望達到45-50GW，上游原材料或將呈現供應緊缺。聚醚胺重點推薦固化劑龍頭企業晨化股份，關注阿科力和皇馬科技，推薦碳纖維原絲龍頭吉林碳谷。拉擠工藝滲透率快速提升，相較于聚醚胺，酸酐類固化劑在以環氧樹脂為基體的拉擠成型中具備一定優勢，有望受益于風電的高景氣，建議關注濮陽惠成。此外從輕量化角度來看，以聚氨酯為主體的拉擠板未來有望實現對環氧基的有效替代，建議關注隆華科技。

 

    “糧食安全”是各國重中之重，關注種植旺季將至會帶來的投資機會。肥料板塊：短期季節性淡季，市場需求走弱，肥料價格呈現一定程度下滑。我們仍看好種植旺季將至會對產品需求產生的提振以及對價格的支撐。鉀肥供應缺口年內有望延續，價格持續性較強。盡管據百川資訊統計，截至8 月18 日，國內鉀肥庫存逐步回升至180 萬噸左右，但較歷史同期仍減少20 萬噸左右，推薦鹽湖股份、亞鉀國際及東方鐵塔。農藥板塊：我們看好農藥產品的迭代，持續擴產企業或將充分受益。推薦積極轉型精草銨膦的利爾化學，建議關注布局丙硫菌唑的海利爾等。目前絕大多數農藥價格仍處于歷史高位，仍存在下滑可能，下游制劑企業盈利有望持續改善，推薦潤豐股份。

 

    風險因素：產品價格大幅波動；宏觀經濟不及預期；全球疫情防控不及預期。

 

    投資策略。周期板塊：本周川渝地區限電停產導致部分高能耗產品價格上漲，預計本輪限電的影響將弱于去年能耗雙控時期；油價本周繼續震蕩，由于需求即將進入淡季疊加產量有小幅增長，我們預計短期仍將維持震蕩的局面；歐洲能源價格上漲對歐洲大型化工基地的正常生產造成影響，海外產能龍頭股較大產品價格有望上升。成長板塊：風電光伏及儲能高景氣持續，建議關注高成長板塊上游緊供給環節及技術迭代環節帶來的投資機會。鋰電重點關注塑料復合銅箔、導熱材料、光伏重點關注POE 和三氯氫硅、風電重點關注聚醚胺，此外合成生物學關注技術突破的大單品企業；重點推薦：晨化股份、三孚股份、黑貓股份、金禾實業、衛星化學、萬華化學、寶豐能源及利爾化學等。

 

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