投資要點：

 

    持續高溫天氣導致西南等地水電概念股出力受阻，短期內火電作用凸顯，多地未來數年內規劃新增火電，電煤龍頭股保供仍值得重視，持續關注板塊預期修復。（1）供給端：保供穩價政策下，上半年煤炭供需高位緊平衡，7 月底政治局會議強調“提升能源資源供應保障能力”，政策基調穩定，同時進一步核增產能空間也有限，供給將保持穩定。（2）需求端：多地高溫天氣持續，7 月份火電發電量同比由降轉增，四川、浙江、河南等地電網及西北電網和南方電網用電負荷均創新高，四川最大用電負荷龍頭股同增25%，水電出力受阻、儲能技術仍待升級背景下，安徽、山東等用電大省陸續規劃未來數年內新增煤電，短期內電煤需求絕對量或仍有增加。7 月27 日，國資委組織召開中央企業迎峰度夏能源電力保供專題會，貫徹落實迎峰度夏能源電力保供的決策部署，督促指導中央企業全力奮戰迎峰度夏能源電力保供工作。

 

    （3）庫存及價格：當前，主產區煤礦保供增產繼續發力，部分港口和電廠庫存開始去化，動力煤供需格局預計逐漸向好，7 月煤價在下行通道震蕩運行，進入8 月份高溫天氣仍持續，短期內煤炭需求端仍有支撐，價格將呈現穩中震蕩走勢。維持行業“推薦”評級。

 

    動力煤板塊。截至2022 年8 月17 日，秦皇島動力煤（Q5500）平倉價730 元/噸，同比上漲6.57%，環比持平，整體價格仍處歷史高位；長協價在中央政策指導下穩中有降，截至2022 年8 月19 日，CCTD 綜合交易價786 元/噸，同比下降35%。截至2022 年8 月12日，黃陵坑口價850 元/噸，同比上升21%，大同坑口價925 元/噸，同比上升3%；海外煤炭價格紐卡斯爾NEWC 動力煤現貨價396.20美元/噸，同比上升152%，歐洲ARA 港動力煤現貨價326.00 美元/噸，同比上升124%，理查德RB 動力煤現貨價342 美元/噸，同比上升158%。

 

    焦煤龍頭股板塊。受下游鋼鐵行業拖累，焦煤價格仍處下降通道。截至2022年8 月18 日，主焦煤（京唐港、山西產）價格2350 元/噸，同比下降23%，主焦煤（日照港、澳大利亞產）價格2360 元/噸，同比下 降2%；截至2022 年8 月19 日，澳大利亞峰景礦焦煤龍頭股價格285 美元/噸，同比上升14%；截至2022 年8 月19 日，煉焦煤庫存三港口合計227.9 萬噸，同比下降36%；六港口合計235.9 萬噸，同比下降44%；247 家煉焦煤樣本企業庫存818.9 萬噸，同比上漲17%。

 

    運輸及進出口。6 月份全國鐵路煤炭發運量2.17 億噸，同比增長8.3%；1-6 月份全國鐵路龍頭股累計煤炭發運量13.3 億噸，同比增長4.4%。

 

    進口方面，進口同比、環比均明顯下降。6 月份，中國進口煤及褐煤1898 萬噸，同比下降33.2%；1-6 月累計進口11500.1 萬噸，同比下降17.5%。中國出口煤及褐煤52 萬噸，同比增長243.1%；1-6月累計出口208 萬噸，同比增長20.7%。

 

    重點關注個股：重點關注具備資源優勢的龍頭中國神華、陜西煤業、山西焦煤、兗礦能源，關注穩增長需求支撐下具備較大彈性的中煤能源龍頭股、潞安環能、淮北礦業、昊華能源。

 

    風險提示：重點關注公司業績不及預期；疫情反復影響經濟；地產產業龍頭股鏈持續疲軟；鋼鐵、水泥行業需求恢復不及預期；煤價持續下跌。

 

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