復合銅箔龍頭股：新一代鋰電負極集流體鋰電銅箔龍頭股是鋰電池負極集流體的核心新材料，銅箔薄化龍頭股是鋰電銅箔的發展趨勢。鋰電銅箔根據組成材料的不同可分為傳統銅箔與復合銅箔。傳統銅箔由99.5%的純銅組成，而復合銅箔具有典型的“金屬導電層-高分子支撐層-金屬導電層”三明治結構。相比傳統銅箔，復合銅箔擁有高安全性、高重量能量密度、低原材料成本以及長壽命。

 

    安全性方面，復合銅箔材料在受到穿刺時產生的毛刺尺寸小，并且因為高分子材料龍頭股形成的絕緣層會發生斷路效應，可控制短路電流龍頭股不增大，以有效控制電池熱失控乃至爆炸起火。重量能量密度方面，復合銅箔中間層采用輕量化高分子材料，重量比純金屬銅箔降低50%-80%。同時復合銅箔厚度相比業內同行純金屬集流體減少25%-40%，電池能量密度實現提升5%-10%；成本方面，當前復合銅箔成本較高，背后主要原因在于良品率不足，未來隨著設備的技術設計進步，良品率提升，規模化生產所帶來的材料成本、管理成本、人工成本的下降，復合銅箔成本將大大降低。從原材料成本上看，傳統銅箔由99.5%的純銅組成，復合銅箔中間層為PET/PP膜，銅材使用量少，原材料成本低。

 

    材料與設備為關鍵，產業化進行時

 

    復合銅箔生產工序分為磁控濺射和水電鍍。制備對材料和設備要求都十分高，首先制備需要高品質的基膜，后在基膜上鍍銅，要求不變形、無穿孔、均勻性高。總體來看，復合銅箔生產具有較大難度，基膜、磁控濺射、水電鍍各個環節密不可分。復合銅箔上游主要涉及基膜和設備，中游涉及銅箔制造，下游可應用于動力電池、儲能電池和消費類電池，產業化需上中下游協同發展。目前，已經有多家上市公司開展復合銅箔相關布局，相關企業的PET 復合銅箔產品已經送樣下游，部分下游廠商已經下達小批量訂單。

 

    基膜環節或將快速成長

 

    基膜是至關重要的復合銅箔載體。消費者、設備廠商對基膜的要求在于薄、耐高溫性、抗拉強度。目前復合膜材使用的基膜厚度為4.5μm 左右，過于薄的基膜在高速情況下經過磁控金屬化和電鍍增厚時，可能斷帶、破口、不平整。在基膜材料上面，企業目前主要使用PP、PET 材料，兩者在耐溫、成本、柔性等各個方面相差不大，未來在復合膜材生產中的使用占比需要根據電池廠商的選擇以及驗證的情況。在新材料膜相關企業中，雙星新材、康輝科技（恒力石化子公司）以及東材科技有著相關技術儲備。預計未來復合銅箔滲透率不斷提升，2025 年滲透率或將達到22%。在基膜材料均為PET 的情景下，假設PET 基膜價格為0.2 元/平方米，復合銅箔良率為100%，預計2025 年需求量有望達到52.4 億平方米，對應市場規模10.5 億元。

 

    若基膜為PP 材質，價格以及對應市場空間有一定變化，預計未來市場可能是二者共存的狀態。

 

    投資建議：關注復合銅箔產業概念股化進展和布局的材料公司龍頭股名復合銅箔優勢顯著，在負極集流體中的滲透率或將持續提升，為產業鏈前端帶來機遇。基膜作為復合銅箔載體材料，預計市場擁有較大成長空間，建議關注相關標的投資機會。

 

    風險提示

 

    1、復合銅箔技術龍頭股突破不及預期；

 

    2、復合銅箔推廣不及預期。

 

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