重點推薦銅鋁龍頭股、鈷鋰和貴金屬板塊。本周（8.22-8.26）上證綜指下跌0.67%，滬深300 指數下跌1.05%，SW 有色指數上漲1.02%，貴金屬方面COMEX 黃金下跌0.54%，白銀下跌1.00%。主要工業金屬價格中LME 鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動4.03%、0.53%、1.93%、-2.34%、-1.76%、-0.81%;主要工業金屬庫存中LME 鋁、銅、鋅、鉛、鎳、錫分別變動2.36%、2.76%、3.78%、0.40%、1.53%、-0.56%。

 

    工業金屬龍頭股：國內限電影響供需兩弱，但金屬持續去庫、疊加旺季將至，金屬價格支撐較強。核心觀點：限電政策下，金屬產量受限，持續去庫下金屬價格獲較強支撐。銅方面，限電影響逐步解除，但進口銅供應不足、疊加復產優先補長單供應，現貨供應有限；需求端受亦受疫情影響，供需兩弱，但交易所及國內現貨庫存持續下降，銅價支撐較強。鋁方面，需求端，國內下游加工企業開工受限電、高溫及疫情等因素干擾，開工有所下滑；供應端，四川省內省內建成107 萬噸電解鋁產能概念股基本全部停產，疊加重慶地區限電錯峰生產影響部分電解鋁產能，國內供應端壓力下降，同時社會庫存周度下降，鋁價得到支撐。重點關注：紫金礦業龍頭股、洛陽鉬業、銅陵有色、神火股份、南山鋁業、云鋁股份、索通發展、西部礦業、中國有色礦業。

 

    能源金屬龍頭股：鋰鈷供應端擾動抬升價格；硫酸鎳散單供應持續收縮，價格或高位運行。核心觀點：下游需求旺盛，能源金屬供應依然緊張，價格或將持續走強。鋰方面，四川用電緊張，限電政策影響鋰鹽產量，預計供應端減量約2600 噸LCE，同時青海地區疫情致運輸受限，鋰供應偏緊；需求端，旺季將至疊加鐵鋰產能持續爬坡，供需缺口有望進一步放大，鋰價或將持續上漲。鈷方面，供給端，近期挪威電鈷廠罷工致海外價格上行，需求端，預計9 月鈷酸鋰需求轉好，同時市場預期鈷收儲，刺激下游補貨，鈷價或將上行。鎳方面，硫酸鎳散單供應持續緊縮，短期產能問題尚難解決，報價高位集中度較前期增強，鎳鹽價格或繼續小幅上行。重點關注：華友鈷業、西藏礦業、天齊鋰業、鹽湖股份、贛鋒鋰業、永興材料、盛屯礦業、北方稀土、盛和資源等。

 

    貴金屬：美聯儲釋放偏鷹信息短期金價承壓，但地緣局勢持續緊張，長期避險需求下金價或震蕩上行。核心觀點：長期美聯儲可能放緩加息，且俄烏、亞太地緣局勢依舊緊張，長期黃金避險需求下，金價或震蕩上行。8 月26 日晚鮑威爾強調再次不同尋常的大幅加息可能是合適的，但加息規模取決于整體經濟數據，偏鷹信息概念股或致短期金價承壓；但俄烏問題仍在發酵，亞太地區局勢依舊緊張，地緣風險增加，長期黃金避險需求下，金價或將震蕩上行，看好黃金概念股賽道投資機會。重點關注：赤峰黃金、銀泰黃金概念股、招金礦業和山東黃金。

 

    風險提示：需求不及預期、供給超預期釋放、海外地緣政治風險等。

 

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