非銀行金融子行業龍頭股近期表現：最近5 個交易日（2022 年8 月22 日-8 月26 日）保險行業、證券行業、多元金融行業均跑贏滬深300 指數。保險行業上漲4.88%，多元金融行業下跌0.02%，證券行業下跌0.59%，非銀金融整體上漲1.26%，滬深300 指數下跌1.05%。

 

    證券：8 月交易量同比下降，環比小幅上升；中美簽署審計概念股監管合作協議。1）2022 年8 月兩市交易額同比下降，環比小幅上升。2022 年8 月日均股基交易額為10959 億元，同比-21.36%，環比+1.81%。兩融余額16338 億元，同比-13.00%，環比+0.11%。2）中美簽署審計監管合作協議，中概股審計監管問題有望解決。

 

    中國證監會、財政部與美國公眾公司會計監督委員會簽署審計監管合作協議。合作協議確立對等原則，明確了合作范圍以及協作方式。美方須通過中方監管部門獲取審計底稿等文件，在中方參與和協助下對會計師事務所相關人員開展訪談和問詢。我們認為，如果后續合作可以滿足各自監管需求，則有望解決中概股審計監管問題，從而避免自美被動退市，有利于券商海外投行業務的發展。3）27 家券商發布2022 年中期業績，環比有較大幅度改善。截止至8 月26 日，27 家發布2022 年中期業績，其中東方財富，華安證券，國聯證券，方正證券四家券商凈利潤取得正增長。27 家券商上半年合計凈利潤下滑29%，一季度凈利潤下滑53%，二季度凈利潤下滑9%，環比顯著改善。 4）2022 年8 月26 日券商行業平均估值1.3x 2022E P/B，推薦低估值優質龍頭和財富管理轉型領先標的，如東方財富、中信證券、廣發證券等。

 

    保險：負債端邊際改善，長端利率下行、資產端承壓。1）保險公司陸續披露2022年中報，產險表現優異，壽險凈利潤普遍下滑、NBV 承壓。中國財險上半年綜合成本率由去年同期的97.2%降至96%，承保利潤同比增長超50%，凈利潤增長15%領先同業。中國人壽、中國平安凈利潤分別同比-38%、+4%，NBV 同比-14%、28.5%。新單保費、新業務價值率、代理人數量等持續下滑，但壽險改革初見成效，代理人質態改善。2）銀保監會披露2022 年二季度銀行業保險業主要監管指標數據情況。2022 年二季度末，保險公司總資產26.6 萬億元，較年初增加1.8萬億元，較年初增長7.0%。其中，產險公司總資產2.7 萬億元，較年初增長9.3%；人身險公司總資產22.9 萬億元，較年初增長6.9%。2022 年上半年，保險公司原保險保費收入2.8 萬億元，同比增長5.1%。賠款與給付支出7768 億元，同比增長3.1%。2022 年二季度末新增保單件數242 億件，同比增長9.5%。3）期待基本面改善。我們預計3 月以來新單保費已顯著改善；受降息影響，十年期國債收益率顯著下行至2.6%左右，固收類投資承壓。2022 年8 月26 日保險板塊估值0.34-0.77 倍2022E P/EV，處于歷史低位，行業維持"優于大市"評級。

 

    多元金融：1）信托： 2022Q1，信托資產規模為20.16 萬億元，同比-1.06%。

 

    信托主業表現穩健，2022Q1 實現經營收入205.15 億元，同比-28.25%；利潤總額123.84 億元，同比-31.42%。2）期貨： 證監會就貫徹落實《期貨和衍生品法》

 

    修改、廢止部分規章和規范性文件。2022 年7 月全國期貨市場成交量為6.86 億手，成交額為51 萬億元，同比分別增長11.1%、2.3%。2022 年6 月期貨公司凈利潤15.92 億元，同比增長16.63 %。

 

    行業排序及重點公司推薦：行業推薦排序為證券>保險>其他多元金融，重點推薦東方財富概念股、中信證券、廣發證券、中國人壽、中國平安、中國太保等。

 

    風險提示：市場低迷導致業績和估值雙重下滑。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構概念股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票