貴金屬龍頭股：杰克遜霍爾年會發言偏鷹，金價短期受挫下行。黃金：周五杰克遜霍爾年會發言偏鷹，重申FOMC 首要目標是讓通脹回歸2%，金價周五下挫。7 月美國PCE 同比6.3%（前值6.8%，預期值6.4%），對此前CPI 數據形成印證。短期關注8 月CPI 數據，黃金或維持震蕩走勢；中長期看，美經濟衰退（7 月零售數據意外停滯）或對加息形成掣肘，歐洲高通脹疊加能源危機衰退風險進一步增加，黃金逆周期避險配置屬性凸顯。建議關注：紫金礦業概念股、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等。

 

    工業金屬龍頭股：限電影響疊加穩地產政策發力支撐工業金屬價格韌性。（1）銅概念股：國內現貨供應緊俏，銅價短期看漲情緒濃厚。①宏觀方面，盡管周五杰克遜霍爾年會言論偏鷹，銅價依然維持強勢，驗證市場關注點更加偏向供需基本面；②供給方面，8 月電力供應緊張局勢延續，據SMM統計，目前受限電政策影響，全國電解銅8 月份產量影響量約為3-4 萬噸，集中在浙江、安徽和湖北地區。③需求&庫存方面，目前限電對需求端影響弱于供給端，穩地產政策逐步發力，周內降LPR、放開“一城一策”信貸政策等利好頻出，疊加“金九銀十”旺季臨近帶來需求預期升溫，低庫存&高升水托底提振短期多頭情緒，中長期內需求預期不夠明朗，銅價維持謹慎看多。（2）鋁：國內限電減產規模加速擴大，鋁價短期獲支撐。①成本方面：周內預焙陽極單噸凈利升72 元/噸至1032 元/噸，因鋁價上漲，自備電廠電解鋁利潤升261 元/噸至502 元/噸，8 月電解鋁廠平均成本1.83 萬元/噸，鋁廠利潤小幅回正。②供給方面：全國限電減產繼續發酵，本周電解鋁企業開工4045 萬噸，周比減少40.5 萬噸，限電以來累計減少約90 萬噸運行產能。供給減產支撐現貨價格上行，期鋁價格獲支撐。③需求&庫存方面：本周下游加工企業由于限電不斷升級，開工繼續下降，對電解鋁需求走弱。終端需求方面，汽車、基建、光伏板塊需求尚可，地產疲軟現象短時間難以緩解，短期限電減產給予鋁價一定支撐。建議關注：

 

    洛陽鉬業、明泰鋁業、紫金礦業、神火股份、金誠信、中國有色礦業、南山鋁業、索通發展、中國鋁業、云鋁股份、天山鋁業等。

 

    能源金屬：8 月EV 銷量穩中向好，“金九銀十”需求環比持續升溫可期。（1）鋰：限電、疫情和“金九銀十”效應三重因素導致鋰鹽供應緊張加劇，支撐鋰價持續高位。本周電碳價格上漲3500 元/噸至48.9 萬元/噸，電氫價格（微粉）維持49.48 萬元/噸。①成本&利潤：本周鋰輝石價格保持6400 美元/噸（CFR，不含稅），電碳盈利空間漲368 元/噸至6.15 萬元/噸。

 

    ②供給方面：全國高溫限電減產影響升級，四川鋰鹽廠全部停產，預計還會持續4-6 天，江蘇等地工廠也有不同程度減產。本周碳酸鋰產量環比-5.73%，開工率77.57%，氫氧化鋰產量環比-15.81%，開工率35.1%。由于鋰精礦供應依舊偏緊，其他地區礦端鋰鹽廠家仍無明顯大額增量。青海、西藏疫情爆發，進入管控，廠區生產暫未受影響，交通運輸不便，影響正常供貨。

 

    長協訂單高達95%以上，現貨流通較少，市場供應緊張加劇。③需求&庫存方面：8 月新能源車市穩中向好，乘聯會預計新能源乘用車零售銷量52 萬輛，同比增長108.3%，環比增長7.0%，滲透率27.7%，疫情對消費的直接壓制有所緩解，下半年新能源頭部廠商產線升級、產能擴張，同時隨著“金九銀十”傳統黃金消費季到來，預計新能源車銷量將呈現快速增長。除限電地區外，其余地區磷酸鐵鋰廠排單量逐步增加，下游詢貨詢價情緒積極，三元材料各大企業擴產明顯且原材料庫存不足，加之氫氧化鋰低開工率和低庫存，目前看漲情緒較高。本周碳酸鋰庫存繼續微降，氫氧化鋰去庫加速，庫存均不到一周。（2）鎳：新能源需求回暖提振價格，原材料成本回落利潤改善。本周SHFE 鎳漲1.53%至174,200 元/噸，硫酸鎳本周價格維持3.65 萬元/噸，高鎳鐵價維持1265 元/噸，硫酸鎳相較鎳鐵價維持3.72 萬元/噸；①供應方面：隨著Q3 新能源車需求回暖，電池級硫酸鎳開工回升產量增加，MHP 鎳系數報價止跌企穩，維穩于至68-70 折，但原材料供給寬松價格難見反彈，硫酸鎳成本相對前期維持低位。②需求方面：

 

    新能源車高景氣疊加高鎳化進程，本周硫酸鎳市場需求繼續改善，市場零單供應緊張，導致硫酸鎳加工概念股利潤上漲，硫酸鎳延續去庫狀態。建議關注：西藏礦業、華友鈷業、盛屯礦業、鹽湖股份、贛鋒鋰業、天齊鋰業、融捷股份、雅化集團、西藏珠峰、寒銳鈷業、廈門鎢業、廈鎢新能、金力永磁等。

 

    風險提示：全球經濟復蘇不及預期風險、全球疫情發展超預期風險、政治風險等。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資概念股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票