航空、快遞概念股延續環比改善趨勢；油運方面，VLCC 市場邊際好轉趨勢明顯，看好油輪公司較強的盈利彈性；化工物流領域公司成長性較強。

 

    航空：中期持續關注出行復蘇。我們持續重點關注航空出行復蘇主線，短期國內旅游熱門地區的疫情對暑運造成影響，但行業從4 月低谷中恢復趨勢確定。

 

    建議關注：中國國航概念股（將最受益于國際線放開）、南方航空龍頭股（三大航中恢復最快）、春秋航空（上海復蘇利好）。

 

    快遞：線上消費概念股仍有較強韌性。7 月行業概念股單量持續恢復，價格依然堅挺，行業競爭格局良好。隨下半年線上消費反彈，預計快遞業龍頭股實現量價齊升。中長期來看，下沉市場電商快遞需求仍有較大提升空間。重點推薦龍頭企業順豐控股（國際業務打開成長空間）、申通快遞（近期經營數據改善明顯）、韻達股份、圓通速遞。

 

    近期VLCC 市場持續轉暖，中長期供需反轉明顯，持續重點推薦。美伊關系概念股仍是影響國際原油市場的重要因素，我們持續緊密跟蹤。VLCC 市場需求出現明顯邊際改善，VLCC TD3C-TCE 從前期-2 萬美元/天提升至近4 萬美元/天。需求方面，1）在俄油受制裁情況下，成品油輪運概念股距拉長邏輯依然存在。

 

    2）原油方面，歐佩克增產預期，伊朗石油解禁預期以及在低庫存情況下各國補庫需求有望持續提振原油運輸需求。供給方面，在手訂單運力占比持續低迷、潛在的老船拆解預期以及船廠有限的產能將長期限制油運行業供給，油輪供應的緩慢增長可能會至少持續到2025 年。中期來看，油運景氣向上邏輯不變，行業整體盈利彈性十足。持續重點推薦中遠海能、招商輪船。

 

    關注細分物流賽道成長性機會。化工物流：監管趨嚴推動專業第三方物流企業拓展市場份額，行業整合加速。推薦關注：密爾克衛：1）上半年業績超預期，疫情之下逆勢擴張，拓展新客戶；2）新增倉儲投放進度符合預期，預計未來三年每年新增8-10 萬方；3）物貿一體化啟動，推動未來三年公司業績持續高速增長。永泰運龍頭股：1）上半年業績超預期，受益于寧波港業務量的增長；2）“運化工”平臺優勢整合下游中小客戶，未來倉儲面積有望持續增長；3）公司立足于華東，在寧波港已形成規模優勢，未來公司擴張速度加快。煤炭及大宗商品龍頭股供應鏈，推薦關注嘉友國際：1）隨著疫情緩解，中蒙煤炭進口逐漸回歸正常水平；2）公司近年拓展蒙古段運輸，主焦煤業務毛利率有所提升；3）剛果（金）項目龍頭股正式投產運營后增厚公司利潤。

 

    風險提示：疫情擴散超預期、人民幣大幅貶值、油價大幅上漲、快遞龍頭股價格戰惡化、重大海上安全事故、重大自然災害等。

 

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