投資要點

 

    　　與市場不一樣的觀點：成長重于周期，估值待提升。市場關心資源品價格對電池回收盈利的影響。我們認為電池回收具備資源價值，但商業模式本質為再制造，收入成本同向變動，利潤相對純資源企業穩定，而報廢量15 年的持續增長是豐厚的產業紅利，持續成長屬性凸顯。因此，我們周度跟蹤電池回收再生產業鏈各環節價格，緊跟盈利能力趨勢，驗證發展邏輯。

 

    　　盈利跟蹤：盈利能力穩定提升。我們測算鋰電概念股循環項目處置三元電池料（Ni≥15% Co≥8% Li≥3.5%）盈利能力，本周（22/08/22~22/08/26）項目平均單位碳酸鋰毛利為4.76 萬元/噸，平均單位廢料毛利為0.75 萬元/噸。本周鋰價回落，鈷價鎳價上升，廢電池采購系數上升，盈利小幅下行。采購端折扣系數上升，維持較好的同步變動關系。當前生產主要所需藥劑硫酸價格回落至2021 年水平，液堿價格小幅下行后仍處于高位，考慮價格回落制造成本下行，盈利能力有望進一步提升。

 

    　　金屬價格跟蹤：截至2022/08/26，1）碳酸鋰開始上行。金屬鋰價格為294 萬元/噸，本周同比變動-1%；電池級碳酸鋰（99.5%）價格為48.6 萬元/噸，本周同比變動+1.5%。2）鈷價回升。金屬鈷價格為36.00 萬元/噸，本周同比變動+3.4%；前驅體：硫酸鈷價格為5.85 萬元/噸，本周同比變動+0.00%。3）鎳價回升。金屬鎳價格為18.01 萬元/噸，本周同比變動2.6%；前驅體：硫酸鎳價格為3.65 萬元/噸，本周同比變動0.00%。

 

    　　4）錳價微升，低于2021 年水平。金屬錳價格為1.62 萬元/噸，本周同比變動1.30%；前驅體：硫酸錳價格為0.68 萬元/噸，本周同比變動0%。

 

    　　折扣系數跟蹤：折扣系數呈上升趨勢。截至2022/08/26，折扣系數本周上漲。1）報廢三元正極片（Li≥6%）折扣系數平均194，本周同比變動+7pct；2）三元極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數平均202，本周同比變動+7pct；3）三元混合粉料（Li≥4%）折扣系數平均193，本周同比變動+7pct；4）三元電池料（Li≥3.5%）折扣系數平均189，本周同比變動+7pct；5）三元正極料（Li≥3%）折扣系數平均186，本周同比變動+7pct；6）鈷酸鋰正極片（Li≥6%）折扣系數平均135，本周同比變動+1pct；7）鈷酸鋰極片粉料（Li≥6.5%）折扣系數平均143，本周同比變動+1pct。

 

    　　制造龍頭股成本跟蹤：藥劑成本仍在高位。截至2022/08/20，1）液堿（32%）價格為1046.6 元/噸，月同比變動-8.8%，年初至今同比變動+8.5%。2）硫酸（98%）價格為351.7 元/噸，月同比變動-56.1%，年初至今同比變動-15.6%

 

    　　行業動態跟蹤：1）新能源汽車電池迎"退役潮" ，廢舊電池何去何從2）博世科擬1.41 億元投建廢舊鋰電池資源概念股化綜合利用項目? 投資建議：鋰電概念股循環十五年高景氣長坡厚雪，再生資源價值凸顯護航新能源發展。重點推薦：天奇股份、寧德時代、比亞迪、華友鈷業、中偉股份、振華新材概念股；建議關注：光華科技概念股、格林美、南都電源、旺能環境、贛鋒鋰業、廈門鎢業。

 

    　　風險提示：鋰電池裝機不及預期，動力電池回收模式發生重大變化，金屬價格下行，行業競爭加劇

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資概念股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票