事件

 

    味知香概念股發(fā)布2022 年半年報：2022H1 營收3.78 億元（同增3.5%），歸母凈利潤0.70 億元（同增14.6%）。

 

    投資要點

 

    業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升

 

    2022Q2 營收1.92 億元（同減5%）；歸母凈利潤0.35 億元（同增5%）。毛利率2022Q2 為24.01%（同增0.7pct）。凈利率2022Q2 為18.08%（同增2pct），系毛利率提升下2022Q2 銷售費用率下降1pct 及管理費用率同減0.5pct 所致。2022H1 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.73 億元（同減2%），系原料戰(zhàn)略備貨、支付供應(yīng)商貨款及所得稅增加所致。

 

    零售渠道順利，加盟店持續(xù)推進

 

    分產(chǎn)品看，2022H1 牛肉類/家禽類/豬肉類/羊肉類營收1.53/0.57/0.26/0.06 億元，同比-15%/+23%/-4%；蝦類/魚類營收0.53/0.53 億元，同增13%/15%。分渠道看，零售渠道進展順利，上半年同增17%，其他渠道受疫情均出現(xiàn)下滑。其中加盟店/經(jīng)銷店營收2.01/0.64 億元，同增23%/2%。分區(qū)域看，除西南和西北受疫情影響，其他區(qū)域表現(xiàn)良好。截止上半年，公司有加盟店1522 家，經(jīng)銷店645 家，批發(fā)388 家。

 

    盈利預(yù)測

 

    我們看好公司BC 端雙輪驅(qū)動，豐富產(chǎn)品矩陣概念股。根據(jù)中報，我們略調(diào)整2022-2024 年EPS 為1.62/2.02/2.50 元（前值為1.74/2.26/2.86 元），當前股價對應(yīng)PE 分別為36/29/23倍，維持“買入”投資評級。

 

    風險提示

 

    宏觀經(jīng)濟下行風險

 

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