事件：

 

    　　公司概念股發(fā)布2022 年半年度報(bào)告：2022H1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.06 億元（同比+22.4%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.60 億元（同比+28.2%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)8.85 億元（同比+59.2%）；實(shí)現(xiàn)毛利率16.23%（同比-0.32pct）；實(shí)現(xiàn)凈利率4.19%（同比+0.34pct），符合我們的預(yù)期。

 

    　　2022 年Q2 單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收127.54 億元（同比+15.1%，環(huán)比+36.4%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.16 億元（同比+26.8%，環(huán)比+50.0%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5.75億元（同比+58.7%，環(huán)比+85.1%）；實(shí)現(xiàn)毛利率17.17%（同比+0.27pct，環(huán)比+2.23pct）；實(shí)現(xiàn)凈利率4.53%（同比+0.46pct，環(huán)比+0.79pct）。

 

    　　點(diǎn)評(píng)：

 

    　　光通信業(yè)務(wù)

 

    　　光纖光纜業(yè)務(wù)景氣度回升，公司光通信業(yè)務(wù)盈利水平大幅改善。2022 年上半年公司光棒、光纖、光纜等主要通信產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)；光通信海外訂單實(shí)現(xiàn)較大幅增長(zhǎng)，公司光通信海外產(chǎn)業(yè)與市場(chǎng)布局效果凸顯。

 

    　　中移動(dòng)新一輪集采在即，量?jī)r(jià)有望進(jìn)一步上升。中國(guó)移動(dòng)2021 年9 月啟動(dòng)的普通光纜集采，規(guī)模同比提升了20%，中標(biāo)均價(jià)64 元/芯公里，較2020 年增長(zhǎng)約58%。

 

    　　中移動(dòng)22 年新一輪集采啟動(dòng)在即，價(jià)格方面，考慮到今年以來散纖市場(chǎng)景氣度攀升，我們預(yù)計(jì)移動(dòng)集采價(jià)格同比有望進(jìn)一步上升。需求量方面，我國(guó)三大運(yùn)營(yíng)商2022年CAPEX 投資側(cè)重于傳輸網(wǎng)及東數(shù)西算工程，將帶動(dòng)光纖光纜需求進(jìn)一步上升。公司作為國(guó)內(nèi)光纖光纜的龍頭，有望持續(xù)受益于運(yùn)營(yíng)商集采的量?jī)r(jià)齊升。

 

    　　深耕跨洋海底光纜業(yè)務(wù)，截止2022 年7 月末在手訂單超60 億元。公司繼續(xù)深耕全球跨洋海纜通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)業(yè)務(wù)，已成為國(guó)內(nèi)唯一海底光纜全產(chǎn)業(yè)鏈公司。2022 年上半年，公司除PEACE 跨洋海纜通信系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目外，推進(jìn)了索馬里、菲律賓、巴西、沙特等多個(gè)國(guó)家的項(xiàng)目，截至2022 年7 月末，在手訂單金額超60 億元。

 

    　　能源互聯(lián)業(yè)務(wù)

 

    　　海陸電纜在手訂單充足，持續(xù)中標(biāo)海上風(fēng)電項(xiàng)目。截至2022 年7 月末，公司擁有海底電纜、海洋工程及陸纜產(chǎn)品等能源互聯(lián)領(lǐng)域在手訂單金額135.36 億元。2022年，公司中標(biāo)8 個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目及2 個(gè)海洋工程項(xiàng)目，體現(xiàn)了公司在海洋能源領(lǐng)域的綜合技術(shù)實(shí)力。公司在江蘇射陽(yáng)布局新的海底電纜生產(chǎn)基地概念股，一期計(jì)劃于2023年下半年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，進(jìn)一步提升公司海纜生產(chǎn)能力。

 

    　　受益“碳中和”，十四五期間海底電纜業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。克拉克森研究最新發(fā)布的專題報(bào)告預(yù)計(jì)，中國(guó)海上風(fēng)電投運(yùn)規(guī)模概念股有望在“十四五”末期達(dá)到約60GW，較當(dāng)前投運(yùn)水平（24GW）增長(zhǎng)約150%。根據(jù)風(fēng)電之音披露，2022 年上半年我國(guó)海上風(fēng)電風(fēng)機(jī)公開招標(biāo)規(guī)模超預(yù)期，高達(dá)16.1GW。公司作為海底電纜龍頭，海洋業(yè)務(wù)有望持續(xù)持續(xù)增長(zhǎng)。

 

    　　投資建議：公司為中國(guó)光纖光網(wǎng)、智能電網(wǎng)概念股、大數(shù)據(jù)物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)，在光纖通信、超高壓海纜、硅光子及新能源材料等領(lǐng)域不斷突破。我們維持2022-2024 年歸母凈利潤(rùn)為23.27、28.94、33.42 億元，對(duì)應(yīng)PE 分別為17x、14x、12x，維持“增持”評(píng)級(jí)。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光纖價(jià)格景氣周期回落，毛利率下滑，海纜景氣度下滑。

 

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