新能源汽車行業高景氣帶動鋰電池業績大幅增長。2021 年以來國內新能源汽車迎來快速發展期，其中2021 年國內新能源汽車銷量同比增長約1.6 倍；2022 年1-8 月同比增長約1.1 倍。新能源汽車快速發展帶動鋰電池行業業績大幅上漲。營業收入方面，2022 年上半年鋰電池行業營業收入為1471.56 億元，同比增長151.01%。歸母凈利潤方面，2022 年上半年鋰電池行業歸母凈利潤為97.07 億元，同比增長63.17%。盈利能力方面，2022 年上半年鋰電池行業盈利能力有所下降，其中毛利率為17.81%，同比下降7.87pct；凈利率為6.60%，同比下降3.55pct。

 

      2022 年上半年鋰電細分領域業績表現亮眼。正極材料方面，2022年上半年正極材料行業營業收入為927.01 億元，同比增長88.93%；歸母凈利潤為50.69 億元，同比增長47.96%。11 家重點跟蹤的正極材料企業中有8 家歸母凈利潤實現正增長。負極材料方面，2022 年上半年負極材料行業營業收入為341.53 億元，同比增長47.88%；歸母凈利潤為38.36億元，同比增長58.7%。5 家重點跟蹤的負極材料企業中有4 家歸母凈利潤實現正增長。電解液方面，2022 年上半年電解液行業營業收入為509.58 億元，同比增長47.94%；歸母凈利潤為71.53 億元，同比增長143.21%。5 家重點跟蹤的電解液企業歸母凈利潤均實現正增長。隔膜方面，2022 年上半年隔膜行業營業收入為183.35 億元，同比增長22.73%；歸母凈利潤為44.2 億元，同比增長36.37%。4 家重點跟蹤的隔膜企業中有3 家歸母凈利潤實現正增長。

 

      鋰電產業鏈上下游產品價格多數上漲。鋰電池方面，截至2022 年9月28 日，方形三元鋰電池、方形磷酸鐵鋰鋰電池、圓柱鋰電池市場價格分別報1250 元/KWh、1100 元/KWh、5.95 元/只，較2021 年初分別上漲63.4%、74.6%、17.8%。正極材料方面，截至2022 年9 月28 日，三元材料523/622/811/111 市場均價分別為33.85 萬元/噸、36.25 萬元/噸、38.65萬元/噸、33.95 萬元/噸，較2021 年初分別上漲177.5%、164.6%、131.4%、132.5%；磷酸鐵鋰市場均價報16 萬元/噸，較2021 年初上漲332.4%。

 

      負極材料方面，截至2022 年9 月28 日，天然石墨低端價/中端價/高端價分別報2.7 萬元/噸、4.2 萬元/噸、5.95 萬元/噸，較2021 年初分別上漲63.6%、33.3%、17.8%。電解液方面，電解液市場均價從2021 年初的4.15 萬元/噸上漲至2021 年12 月的12 萬元/噸，漲幅為189.2%，之后回落至2022 年9 月28 日的6.8 萬元/噸，仍位于歷史中高位水平。隔膜方面，截至2022 年9 月28 日，隔膜干法、隔膜濕法市場均價分別報0.95元/平方米、1.35 元/平方米，較2021 年初分別上漲5.56%、12.5%。

 

      目前鋰電下游需求旺盛，行業景氣有望延續。新能源汽車方面，目前各國紛紛出臺相關政策助力新能源汽車發展提速。新能源汽車滲透率大幅提升，其中中國新能源汽車市場滲透率由2020 年的5.4%提升至2022 年上半年的21.6%。目前新能源汽車行業景氣依舊，有望帶動鋰電產業鏈需求增長。儲能方面，2021 年我國新增光伏、風電發電新增裝機規模達1.01 億千瓦，2022 年上半年我國可再生能源發電新增裝機規模為5475 萬千瓦。新能源發電并網有望帶動電化學儲能裝機規模持續提升，2016-2021 年全球電化學儲能累計裝機規模年均復合增長率為60.3%。儲能鋰電池作為主要的電化學儲能方式，其需求增長指日可待。

 

      投資建議

 

      目前新能源汽車行業景氣依舊，電化學儲能快速增長有望貢獻鋰電第二大需求增量，相關企業或將受益，如寧德時代、石大勝華、容百科技、天賜材料等。