風電設備行業動態點評：明年招標裝機雙高增確定性強 量利好轉把握當下配置機遇

 

　　事件一：10 月10 日，河北省唐山市人民政府發布海上風電規劃，到2025 年累計裝機容量3GW，到2035 年累計裝機容量13GW 以上。

 

      事件二：10 月12 日-13 日，風電設備（申萬）板塊分別上漲8.06%、1.51%；個股方面，恒潤股份連續兩天漲停，海力風電、金雷股份、新強聯、大金重工、天順風能近兩天漲幅均超10%。

 

      我們認為，風電行業的股價主要受到未來裝機預期及盈利情況變動的影響。今年風電行業有由于疫情等客觀因素的影響，裝機大概率不及預期，但短期來看，5 月份以來原材料價格下降帶來盈利能力改善將在四季度有所體現；中期來看，招標需求持續旺盛以及今年未完成并網的項目，將為明后年裝機提供有力支撐；長期來看，海風成本下降經濟性提升有望超預期，各地海風規劃陸續落地進一步夯實海風高景氣度。因此我們持續看好風電設備板塊的未來前景，繼續維持強于大市評級。

 

      復盤風電，行業邊際向好再迎配置機遇。2022 年年初以來，原材料價格上漲，使得風電零部件企業盈利能力普遍承壓，板塊股價進入下行通道；5 月份原材料價格開始下行，預期盈利能力邊際改善，風電板塊有所反彈；然而，7 月份之后上半年由于受到疫情、大型部件供給緊張等因素導致的風電項目開工并網不及預期的后果開始顯現，根據國家能源局數據，2022 年1-6 月全國風電新增發電機容量僅12.9GW，同比去年增長19.4%，市場對于全年的裝機量預期持悲觀態度，板塊股價表現萎靡。因此，回顧整個風電板塊的走勢，未來裝機量預期及盈利情況變動是股價驅動的兩大因素。而從當前時間點來看，招標需求旺盛以及各地海風規劃落地超預期帶來裝機量預期上提，風機價格企穩原材料維持低位帶來盈利能力邊際好轉，我們認為風電行業基本情況開始向好再迎配置機遇。

 

      受疫情等因素擾動22 年裝機量難達預期，招標持續旺盛明后年裝機容量高增長確定性強。進入三季度以來，全國疫情仍呈現多點零星爆發的態勢，尤其是陸風項目集中的新疆、內蒙古等多地曾進入靜默管理狀態，根據國家能源局的數據，7、8 月份裝機量分別僅為2.0GW 和1.2GW，我們預計9 月份裝機情況仍不樂觀，前9 月累計新增裝機20GW左右。展望四季度，隨著產業鏈排產情況環比持續改善，裝機量環比將持續增長，但仍存在因疫情等客觀原因導致裝機繼續延后的可能性。因此，我們預計全年裝機容量在項目開工及并網進度理想的情況下將超過50GW，若四季度受疫情等客觀因素影響超預期，全年裝機容量將不超過50GW。而從招標量來看，根據我們的不完全統計，截止22 年9 月底，風電項目招標（不含框架）規模達到66.7GW，已經超過去年全年的招標總量，其中陸上風電54.6GW，海上風電12.1GW，預計全年招標量有望超過80GW，其中海風超過15GW，對23 年乃至24 年的裝機提供有力的支撐，根據近兩年的招標量預計2023 年風電裝機容量有望超過75GW，實現同比50%以上的增長。

 

      風機招標價格企穩原材料價格下降，風電產業鏈迎盈利改善拐點。風機價格在經歷了2021 年的快速下行之后，進入2022 年以來風機招標價格快速下行的趨勢有所緩解，根據我們的不完全統計，9 月份陸上風機（帶塔筒）的招標平均價格為2443 元/kW，個別項目低至2000 元/kw 以下，但從全年的趨勢來看，價格基本穩定在2200-2500 元/kW，目前陸風項目已步入完全平價時代，風電運營商更加關注風機的產品質量和穩定性，未來的價格競爭將更加理性，價格下降將更多的來自風機大型化帶來的天然降本。此外，自22 年5 月份以來原材料價格進入下行通道，以螺紋鋼期貨為例，10 月份價格已較年內高點下跌超過25%，原材料價格的回落將對風機零部件公司的盈利能力產生直接的影響，預計將在三四季度的業績中有所體現。隨著風機價格企穩以及原材料價格的低位運行，風電零部件企業的盈利情況將迎邊際改善。

 

      投資建議：推薦海力風電、恒潤股份、東方電纜、大金重工、泰勝風能，建議關注新強聯、日月股份、金雷股份、天順風能、天能重工等。