券商三季報整體業績下滑，首批科創板做市即將上線。截至2022年10 月28 日，上市的41 家券商中已有38 家披露了三季度業績，行業整體業績下滑；已披露的38 家上市券商合計，2022 年前三季度累計營收為3639.56 億元，同比-20.4%；單季度營收1213.96 億元，同比-23.4%；2022 年前三季度累計歸母凈利潤1011.46 億元，同比-30.3%，單季歸母凈利潤305.51 億元，同比-37.5%；行業營收最多的五家券商前三季度累計營收1501.36 億元，同比-15.81%。10 月28 日，上交所公告稱，經證監會批準，首批科創板做市商將于10 月31 日正式開展科創板股票做市交易業務，首批參與該業務的14 家做市商合計涉及42只科創板股票，其中券商做市股票與承銷保薦較為相符，有助于科創板投行項目較多的券商增強業務協同與資金使用效益；科創板做市業務上線有助于提升股票流動性、釋放市場活力、增強市場韌性。建議關注：

 

      一是財富管理業務上具有優勢的券商，如興業證券（A）、東方財富（A）等；二是機構化業務上具有優勢的券商，如中信證券（A/H）、中金公司（H）、華泰證券（A/H）、國泰君安（A/H）等。

 

      保險：三季報業績不同程度的下滑，在市場預期之內，繼續期待儲蓄意愿較高背景下的2023 年開門紅。保險公司陸續披露三季報，壽險公司新業務價值和凈利潤的增速來看均有不同程度的下滑，但代理人產能持續提升，另外財險凈利潤增速持續擴大，實現量價齊漲的戴維斯雙擊。

 

      展望未來，負債端方面，一是壽險，壽險方面有望迎來拐點，期待四季度開門紅預售的情況，目前居民在疫情的反復下導致的儲蓄意愿較高，而其他理財類產品收益率下降等因素推動保險產品相對競爭力的提升，儲蓄類產品銷售持續超出市場預期。另外從供給側來看，隨著代理人同比下滑規模的收斂，而代理人人均產能的大幅度提升，有望彌補代理人規模的下滑，需求側和供給側均有望推動壽險負債端改善，期待開門紅實現正增長，我們建議積極關注壽險龍頭及被低估的改革標的。二是財險方面，我們維持全年財產險行業保費兩位數增長預期，新車銷量的回暖持續推動車險保費增速向上，且考慮大災的預期減弱有望推動財險行業賠付率下降，全年有望實現戴維斯雙擊。個股建議關注：中國人壽（A/H）、中國財險（H）、中國太保（A/H）、友邦保險（H）、中國人保（A/H）、中國平安（A/H）。

 

      港股金融：建議關注業績增長穩健股息率較高的遠東宏信，及持續受益中國經濟增長與互聯互通的香港交易所。