紡織服飾行業2022年三季度總結：紡織制造業績增速放緩 服裝家紡業績增速趨暖

 

      2022Q1-3 紡服行業收入增速較H1 放緩，利潤增速改善。2022Q1/2022H1/2022Q1-3，紡服行業營收分別變動+4.1%/ +4.8%/-0.3%。其中紡織制造板塊分別同增11.6%/24.3%/5.7%，服裝家紡板塊分別同比持平/減少5.6%/減少4.4%。上游紡織制造板塊，主要系三季度以來受海外需求疲軟、下游品牌庫存增加從而謹慎下單的影響；下游服裝家紡板塊，得益于行業在2022 年三季度有所復蘇，雖然國內疫情仍有反復，但整體趨勢向好。2022Q1/2022H1/2022Q1-3，紡服行業扣非后歸母凈利潤分別下降11.5%/29.9%/18.5% ， 其中紡織制造板塊2022Q1/2022H1 /2022Q1-3 分別增長29.2%/21.7%/22.6%，服裝家紡板塊2022Q1/ 2022H1/2022Q1-3 分別下降26%/57.2%/45.3%。

 

      2022Q1-3 紡服行業毛利率和銷售費用率下降，管理費用率上升。

 

      2022Q1-3 紡服行業毛利率為31.0%，同減2.5pct，其中紡織制造板塊及服裝家紡板塊毛利率分別為19.9%/41.2%。紡服行業銷售費用率為15.2%，同減0.2pct，其中紡織制造板塊及服裝家紡板塊的銷售費用率分別為2.2%/27.3%。紡服行業管理費用率為5.5%，同增0.2pct，其中紡織制造板塊及服裝家紡板塊的管理費用率分別為4.3%/6.6%。

 

      2022 年第三季度行業營運指標基本維持平穩。2022Q3 紡織服裝行業存貨周轉率為2.1 次，其中紡織制造及服裝家紡板塊存貨周轉率分別為2.8/1.7 次。2022Q3 紡織服裝行業應收賬款周轉率為8.3 次，其中紡織制造及服裝家紡板塊應收賬款周轉率分別為8.1/8.5 次。

 

      投資建議。紡織制造板塊：建議關注下游需求較為穩定，且受益人民幣貶值的運動鞋代工、輔料、棉紡等子行業龍頭公司；運動鞋服代工龍頭公司業績韌性強，建議關注；建議關注板塊內涉足新能源汽車相關配套產業的相關公司。A 股建議關注：華利集團、魯泰A、偉星股份、新澳股份、興業科技、百隆東方、臺華新材、浙江自然、健盛集團、開潤股份、華孚時尚。港股建議關注：申洲國際，天虹紡織。服裝家紡板塊：

 

      建議關注疫后消費復蘇的投資機會，借鑒2020 年經驗，運動、羽絨服、涉及醫美服務的女裝子行業龍頭公司有望率先復蘇；建議關注露營戶外子行業龍頭長期投資機會，露營裝備行業有望保持高景氣度；地產利好政策頻出，建議關注家紡子行業龍頭公司。A 股建議關注：比音勒芬、牧高笛、報喜鳥、海瀾之家、南山智尚、朗姿股份、富安娜、羅萊生活、水星家紡、歌力思、地素時尚、森馬服飾、太平鳥、喬治白。港股建議關注：波司登、安踏體育、李寧、特步國際、中國利郎。