2022年9月面板行業數據更新及結論

 

      各尺寸價格情況：

 

      小尺寸方面：9月價格持續下跌，跌幅0.0%-10.5%。9月6.52”/6.56”/6.8”分別環比-10.5%/0.0%/-4.5%，年初至今累計跌幅19.23%-34.62%，預計短期價格仍承壓。受疫情和全球經濟持續低迷的影響，終端需求不振，疊加智能手機發展進入成熟期，消費者換機需求減弱， 整機庫存仍偏高，終端品牌采購策略謹慎；需求疲軟下智能手機面板仍供大于求。目前品牌廠及IDH廠商開啟22Q4和2023年新項目招標，部分新項目價格低于預期。全年來看，我們預計全球/中國智能機出貨量分別為12.65/2.88億部，同比-7%/-13%。分季度看，我們預計22Q3/Q4全球銷量約2.90/3.00億部，國內銷量預測約0.67/0.67億部，需求企穩仍待復蘇，短期價格仍承壓。

 

      中大尺寸方面：平板9月跌幅2.3%-4.6%，筆電9月跌幅1.9%-3.8%。年初至今，平板累計跌幅為25.68%-41.14%，筆電累計跌幅為24.55%- 39.49%。平板下游需求持續低迷，但價格跌幅有所收斂。筆電來看，需求端，后疫情時代需求回歸理性，主力品牌需求持續下降；供給端，據群智咨詢，面板廠商堅定維持低產能，9月份全球筆電面板產能稼動率低至59%，市場供需比已回歸到平衡狀態。我們預計筆記本面板主流規格價格降幅將明顯收窄，22Q4有望止跌回穩；長期而言，我們預計需求趨于穩定，廠商轉產及新增產線投建增加供給，供需逐漸走向均衡；同時廠商競爭加劇，未來行業格局或將重構。

 

      大尺寸方面：本輪價格周期中，32”/43”/50”/55”/65”價格自21年7月達到頂點后下行，21年7月-22年9月累計變化為-67.42%/-64.03%/-64.88%/-63.16%/-62.24%，年初至今累計跌幅17.24%-39.67%，9月價格環比變化0.0%/-4.0%/-2.8%/-2.4%/-1.9%，與8月相比跌幅有所下降。我們認為主要源于：國際局勢動蕩、全球通脹等因素影響下，終端需求疲軟，品牌大幅調減采購計劃，據CINNO，2022年主要品牌對LCD TV面板采購計劃下修18%，Q3 LCD TV面板備貨需求“旺季不旺”，我們預計Q4有望環比改善，但備貨仍謹慎；供給端，成本及庫存壓力之下面板廠商于Q2起大幅調減稼動率，Q3稼動率已達近十年低位，據CINNO，9月國內LCD面板稼動率為68.4%，環比-0.5pct，同比約-19.9pcts，目前幾大面板廠LCD TV庫存水平已降至3~3.5周，庫存積壓問題得到明顯緩解。根據群智咨詢計算/預測，22Q2/Q3/Q4供需比為9.7%/15.3%/7.1%，整體供需環境依然寬松，但在品牌采購需求觸底回溫，面板廠大幅減產之下，供需關系已顯著改善。

 

      廠商數據：各尺寸面板價格承壓之下，9月中國面板市場的重點公司營收同比持續下跌。其中友達光電受面板價格下行和出貨量下降的影響，9月營收同比-50.67%，環比+1.62%；群創光電受TV面板景氣度下行影響，9月營收同比-42.37%，環比+11.08%；瀚宇彩晶受大尺寸價格回落影響，9月營收同比-37.79%，環比-28.23%。偏光片公司明基材9月營收同比-15.34%，環比-12.25%，力特光電9月營收同比+19.23%，環比+13.82%。顯示驅動IC公司聯詠9月營收同比-52.29%，環比-5.47%；天鈺9月營收同比-43.34%，環比-9.55%。

 

      主要產品出貨情況：9月TV面板出貨量同比+4%，環比+8%。Q3電視面板出貨量66.7M，在去年同期低基數下同比+3.4%。主要由于：Q3頭部品牌商庫存回歸健康水位并逐步恢復采購，電視品牌/OEM廠商開始在價格低點增加面板訂單量，戰略性增加庫存。三星計劃在22Q4上調采購計劃，同時中國電視品牌為下半年促銷期積極備貨，持續采購液晶面板增加庫存，推動TV面板出貨量上升。9月平板電腦面板同比+1%，監視器面板同比-25%，筆記本面板同比-36%。主要緣于：后疫情時代IT需求逐步回歸理性，監視器面板/筆電面板出貨維持同比下跌態勢。蘋果發布新品iPad 10和M2 iPad 10，對平板面板需求上升，但其他平板電腦廠商在22Q4降低面板采購量，平板面板后續需求壓力仍在。顯示器頭部品牌庫存去化仍需時日，且主力品牌對市場缺乏信心，備貨態度謹慎，采購需求仍呈下行趨勢；筆電方面，在虧損壓力下，筆電廠商在22Q3縮減面板采購計劃、降低庫存，并在22Q4繼續減少采購，IT面板需求尚未回暖。

 

      供給側與需求側近況更新：9月大部分地區疫情控制好轉，我們預計2022年全球TV出貨同比-5.9%

 

      供給端，9月中國境內LCD產線稼動率下調至68.4%，國內AMOLED產線仍處低稼動。TCL華星廣州第8.6代氧化物半導體新型顯示器件生產線t9項目投產設計產能為18萬張玻璃基板/月；恒美光電偏光片智造工廠建成投產，公司預計年產能9000萬平方米/年。天馬光電子第8.6代新型顯示面板生產線項目開工，公司預計產能為120K/月。

 

      需求端，2022年全球TV出貨量料將同比-5.9%。據奧維睿沃（AVCRevo）報告，2022年前三季度全球TV出貨量144.6M，同比-5.9%；出貨面積101M┫，同比-4.5%；出貨平均尺寸48.4”，較去年同期+0.2”。海外TV市場持續受到“宅經濟”降溫、高通脹下消費力下降等多重因素影響，TV需求整體偏弱，22Q1-Q3北美/歐洲出貨量同比-11.1%/-14.9%；中國市場品牌商二、三季度出貨積極，前三季度出貨量同比+3.9%，Q4在雙11促銷備貨拉動下，預計出貨仍有小幅增長。但從宏觀環境看，全球經濟持續受到新冠疫情和俄烏戰爭的影響，通脹壓力持續存在且不斷擴大，中國經濟增長放緩。經濟預期疲弱、高通脹導致的購買力下降對TV需求造成了極大影響。總體而言，我們認為22Q4的TV出貨仍維持下跌態勢，奧維睿沃預測2022年全球TV出貨同比-5.9%。

 

      上下游動態追蹤：上游方面，據CINNO，LG顯示決定對量子點（QD）薄膜材料開發公司InnoQD進行戰略投資，擬進軍QLED市場。LG顯示通過LG技術風險投資公司投資30億韓元，目前在追加15億韓元的融資，計劃共融資75億韓元。LG顯示從此前專注于OLED的現有戰略中回轉，積極尋找進軍QLED市場的機會，將以InnoQD公司的QD膠囊材料為基礎，開拓筆記本電腦及電視用QD膜的市場。下游方面，vivo于9月相繼發布新款折疊屏手機，國內折疊屏產品版圖布局趨于完善，帶動AMOLED產業鏈成長。根據Omdia，2021年全球折疊屏智能手機累計出貨量達1150萬臺，未來該市場預計將實現逐年穩步增長，Omdia預計2022年出貨量將達到1400萬臺，2026年達到6100萬臺，占智能手機市場總量的3.6%。

 

      重點公司追蹤：9月電視面板跌幅收窄，環比最大跌幅為4.0%。TV面板價格自2020年5月低點至2021年7月上漲77.1%-169.7%，2021年7月達到頂點后景氣度下行，2021年7月-2022年9月降幅為62.24%-67.42%，2022年9月環比下跌0.0%-4.0%，已逐步止跌企穩。后疫情時代需求回歸理性，同時國際沖突及宏觀經濟影響下，終端需求疲軟，廠商已調降稼動，行業累計庫存逐步消化，供需關系有所改善。目前TV面板價格已接近/跌破面板廠現金成本，已近底部，靜待反轉。供給端，三星L8-2 90K/月退出，成本及庫存壓力之下面板廠商于Q2起大幅調減稼動率，據CINNO，9月國內LCD面板稼動率為68.4%，環比-0.5pct，同比約-19.9pcts，有效供應及出貨面積顯著下降。需求端， TV面板價格跌至歷史低位同時產業鏈庫存有所消化，下游廠商備貨需求環比改善， 32’’

 

      和43’’面板備貨需求增強，10月價格有望小幅回暖，大尺寸品牌需求仍待恢復，隨著庫存去化，我們預計價格料將逐步企穩。短期來看，我們預計22Q4備貨及稼動調降有望拉動庫存水平趨于健康，供需逐步趨于平衡，價格有望企穩回暖。中長期而言，我們預計韓廠退出LCD為趨勢，中國大陸面板廠新產線逐年爬坡，加之國內產能持續向龍頭集中，我們預計大尺寸面板格局向好趨勢不改，未來價格有望趨于穩定，并隨季節性變化小幅波動。我們持續看好國產替代趨勢下國內面板龍頭份額提升，中長期堅定看好雙龍頭，建議持續關注京東方、TCL科技，逢低布局。