計算機行業：龍頭價值修復將引領計算機行業全面表現的下一階段。12 月初我們年度策略報告全面看好計算機行業的幾大判斷要素：業績環比改善、下游景氣度回暖、估值相對底部、風險偏好回升。到今天為止的狀態：1.業績環比改善驗證。簡單講年度環境變化并無明顯區別，但相當多計算機重點公司在2022 年惡劣環境下依然成長近20%或更多，Q4+Q1 影響較小，在全市場背景下也相當出彩；2.下游景氣度回暖逐步驗證；3.估值逐步消化，但還在半程，空間仍在；4.行業的風險偏好提升明顯（從近期AI 主題中海內外映射的落差可窺豹一斑）。結論：

 

      繼續維持行業推薦評級，配置價值未減少。

 

      年報預告驗證判斷、價值修復仍在半程。從重點公司發布的業績預告看，非常接近我們的判斷。由于一季度的收入通常占全年的比例較低，約在10~15%左右，因此我們可以預期2023 年Q1 的表觀成長性會有不小的上調幅度。對于基本面較強的公司而言，Q4+Q1 整體并未受疫情太多影響，具有很強的可持續性。Q1 的成長預期上調不僅將很好地證明基本面的強勁，同時也會對市場信心和情緒有很好的提振作用。

 

      小市值公司即使繼續表現也不足以引領行業，龍頭公司繼續修復可能是下一階段重點。當前大多數較大市值公司尚未達到我們報告中的合理估值水平，平均空間仍有約20~30%。這是行業后續趨勢的基本面基礎，價值修復仍在半程。同時在行業層面，無論隨著換屆后將進入規模化啟動的信創，還是景氣度回升加速的工業軟件與智能制造，還是旅游酒店復蘇迭加產品規模化落地和并不會受下游當期銷量影響的汽車智能化，相關公司的成長業績、抗周期能力和市場空間甚至主題屬性更加堅實和持續。

 

      重點公司：石基信息，金蝶國際，恒生電子。自主可控和數據相關，星環科技，關注中國軟件。市場化內生需求與國家產業結構升級契合，且低滲透率提升和下游景氣度回暖疊加效應將放大：賽意信息。下游需求有望回暖，并疊加低滲透率提升的智能汽車，中科創達、道通科技、德賽西威。基礎設施，紫光股份、寶信軟件、億聯網絡。此外可關注金山辦公和醫療IT 的衛寧健康、久遠銀海、嘉和美康等。

 

      風險提示：下游需求回暖節奏不同或影響預期；市場流動性變化；AI等主題的映射與產業實際有一定落差，或加劇板塊波動。