農業行業：行業持續虧損 關注季報季成本變化

 

      生豬：豬價下降，體重上升，行業生態惡化，去產能進度加快，生豬板塊第三樂章開啟；黃雞：去庫存接近尾聲，供應斷檔推升雞價。

 

      摘要：

 

      生豬：豬價下跌， 行業產能持續去化。

 

      上周豬價走低，體重升高。根據涌益咨詢數據，上周生豬價格為14.35元/kg（上上周14.63 元/kg）；出欄均重繼續下降，上周生豬出欄均重在122.49 公斤（上上周122.37 公斤）。

 

      體重升高，二育出欄，價格繼續走低。上周出欄體重繼續上升，我們認為前期二次育肥陸續出欄，供給壓力增加，價格有所下降。上周3月官方數據顯示能繁母豬存欄繼續下降，我們預計持續增加的生豬出欄量和大體重豬將會使行業生態進一步惡化，產能繼續去化。

 

      一季度報季，養殖成本是核心競爭力。一季度豬價持續走低，而疫病原因使得行業成本走高，年報季和一季報季來臨，關注各公司Q1 養殖成本變化。

 

      黃雞：去庫存接近尾聲，供應斷檔推升雞價

 

      中期：行業即將迎來供應斷檔，推升后期黃雞價。受疫情&雞價低迷的影響，2022 年11 月后補欄積極性受挫，供給斷檔。商品代雞苗環節，元旦前后出現1.73 元/羽的低價，與2020 年行業去產能時價格基本持平；樣本企業2022 年12 月-2023 年2 月周商品代雛雞平均銷量3122 萬只，環比2022 年1-11 月平均3429 萬只銷量下滑約10%，同比2022 年同期平均下滑8%，甚至在2023 年后周最低銷量僅2442萬只，供給出現斷檔，為后續黃雞價格上漲奠定基礎。

 

      長期：父母代存欄持續位于低位，黃雞價格有望高位維持。行業父母代雞存欄位于低位，當前樣本企業在產父母代存欄位于1368 萬套的低位水平，僅比2021 年10 月底（本輪周期最低存欄）1329 萬套高3%，相較2022 年存欄平均水平低3%。補欄積極性方面，補欄積極性弱，行業補欄仍處低位，長期看黃雞價格有望高位維持。

 

      投資建議：禽板塊推薦標的：圣農發展、益生股份、立華股份、湘佳股份等；后周期推薦標的：科前生物、禾豐股份、海大集團、生物股份、瑞普生物等；生豬推薦標的：牧原股份、溫氏股份、巨星農牧、天邦股份、新希望、大北農、天康生物等；種業板塊推薦標的：大北農、隆平高科等。