零售、輕工日化：3月社零同比+10.6% 消費復蘇勢頭良好

 

      國家統計局公布：3 月社零總額3.79 萬億元，同比增長10.6%，增速環比提升7.1ppt，消費復蘇勢頭良好；1-3 月社零總額11.49 萬億元，同比增長5.8%。結構上，餐飲等服務消費由于2022 年受疫情影響較大，復蘇更為明顯，同時可選品類回暖勢頭良好，化妝品及金銀珠寶均提速增長，我們重申看好2023 年消費市場持續復蘇態勢。

 

      評論

 

      1、服務消費回暖明顯，線上滲透繼續提升。2023 年3 月社零總額同比增長10.6%，增速環比1-2 月提升7.1ppt，消費復蘇持續。1）分業態看：3月商品零售及餐飲收入分別同比增長9.1%/26.3%，增速環比分別+6.2ppt/+17.1ppt，服務消費改善明顯，消費品零售有所回暖。2）分渠道看：1-3 月實物網上零售額同增7.3%，我們測算線上滲透率同比提升1.0ppt至24.2%；其中吃類、穿類、用類商品分別同增7.3%/8.6%/6.9%。

 

      2、必選品類延續增長，可選品類復蘇態勢較好。分品類看：1）必選品類：

 

      整體延續增長，3 月煙酒類、日用品類、中西藥品類、糧油食品類零售額同比分別增長9.0%/7.7%/11.7%/4.4%，增速環比分別+2.9/+3.8/-7.6/-4.6ppt。

 

      2）可選品類：3 月復蘇態勢較好，化妝品類、金銀珠寶類零售額同比分別增長9.6%/37.4%，增速環比分別提升5.8/31.5ppt；文化辦公用品類同比略降1.9%。3）地產后周期品類：3 月家具類、家電類、建材類零售額同比分別+3.5%/-1.4%/-4.7%，增速環比分別-1.7/+0.5/-3.8ppt。

 

      3、各地促消費活動不斷開展，全年消費有望持續回暖。商務部已將2023 年確立為“消費提振年”，全年將開展“6+12+52+N”系列活動，其中第三屆消博會已在海南舉辦，匯聚了3,300 多個海內外品牌參展，較第二屆增加19%，進場觀眾超過32 萬人次，各類采購商和專業觀眾超5 萬人。

 

      估值與建議

 

      我們看好消費復蘇勢頭及龍頭市占率提升趨勢，推薦三條投資主線：1）受益新消費變革及國貨崛起趨勢的高景氣賽道龍頭，重點推薦美妝醫美龍頭科思股份、美麗田園、巨子生物、華熙生物、貝泰妮、珀萊雅、倍加潔、魯商發展；近視防控鏡片龍頭明月鏡片；潮玩龍頭泡泡瑪特、名創優品；2）基本面邊際改善的行業龍頭，如家用輕工龍頭穩健醫療、晨光股份、浩洋股份、豪悅護理、中順潔柔、百亞股份；人服龍頭科銳國際；家居及智慧家居龍頭螢石網絡、歐派家居、箭牌家居、奧普家居、顧家家居、敏華控股；新消費龍頭阿里巴巴、重慶百貨、百果園；3）產業跨界標的，如發力光伏膠膜的天洋新材，布局免稅業務的王府井。