熱熔膠行業股票2023業績分析：規模化布局光伏膠膜追趕行業龍頭
日期：2023-05-08 15:40:12 來源：互聯網
天洋新材(603330)：敢為人后 熱熔膠領先企業重注光伏膠膜
雙碳背景下光伏產業快速發展，天洋敢為人后，憑借近十年光伏膠膜生產經驗，在南通、昆山大規模布局光伏膠膜業務，致力于成為光伏膠膜行業領先企業；不僅如此，熱熔墻布、電子膠業務亦快速發展，令公司未來成長有諸多看點。
公司基本情況
公司為國內領先的熱熔膠生產企業，具備共聚、加工全產業鏈。公司布局了昆山、南通和煙臺三大生產基地，原有熱熔膠產能4萬噸、光伏膠膜0.61億平米、熱熔墻布1600萬平米和電子膠1730噸，現積極擴產4.5億平米光伏膠膜，全部投產后產能規模將逾5億平米，進入光伏膠膜行業第二梯隊。
熱熔膠粘劑、墻布業務快速發展
熱熔膠無毒、無味、無VOC，系戰略新興產業并順應消費升級趨勢，國內已有近250億市場，但應用率相較發達國家仍有較大差距，且中高端市場多為外資巨頭所占據。公司作為世界級熱熔膠高新技術企業，有較大的國產替代空間。特別是，公司熱熔墻布業務擴張較快，有相當大的發展潛力。
規模化布局光伏膠膜追趕行業龍頭
公司深耕光伏膠膜10余年，積極把握N型電池組件滲透率提升之機遇，大規模布局光伏膠膜產能，拉近與龍頭企業規模差距；憑借精細化工領域較好的成本控制、長期的客戶積累以及與海外原料廠商較好的合作關系，有望快速發展成為光伏膠膜行業第二梯隊的領軍企業。
電子膠業務亦有較大成長空間
子公司煙臺信友專注電子膠業務，致力于高端電子膠的國產替代；受益于智能穿戴設備及汽車電子化的發展浪潮，電子膠業務快速發展、空間廣闊。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別為27/44/62億元，對應增速分別為91%/63%/39% ， 歸母凈利潤分別為1.9/4.2/6.6 億元， EPS 分別為0.44/0.97/1.51元。鑒于公司積極布局光伏膠膜業務，我們給予公司24年15倍PE，目標價14.55元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：在建項目推進不及預期；市場競爭加劇；需求增長不及預期
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