重點標的：推薦寧德時代、億緯鋰能；關注派能科技概念股、蔚藍鋰芯、天奇股份、光華科技、振華新材、芳源股份、嘉元科技、貝特瑞、璞泰來。

 

    投資觀點：

 

    1、上海復產復工逐步推進，靜待疫情拐點后修復性增長。4 月19 日，暫停三周多的特斯拉上海超級工廠已有8000 名員工進廠復工，而在同一天，上汽集團臨港乘用車工廠復工復產壓力測試下的首臺汽車也已下線。

 

    配套整車，零部件企業復工復產。在4 月22 日的上海疫情防控工作新聞發布會上，上海副市長張為表示，一周以來，666 家重點企業已有70%實現了復工復產，除上汽和特斯拉等整車企業連續實現整車下線外，相關零部件配套企業也陸續復工，汽車企業在產率、產能利用率有所提升。

 

    疫情影響帶來短期擾動，靜待疫情拐點后需求修復性增長。4 月受疫情影響新能源車整體產銷承壓，隨著復產復工推進，預計5 至6 月銷量有望反彈彌補前期缺口。目前終端需求依然向好，新勢力、自主車型表現亮眼，需求結構不斷改善，靜待疫情拐點后需求反彈增長。

 

    2、寧德時代發布21 年業績公告，亮眼業績彰顯龍頭地位。21 日業績公告顯示，寧德時代2021 年實現營業收入1303.56 億元，同比增長159.06%，歸母凈利潤159.3 億元，同比增長185.34%，扣除非經常性損益后的歸母凈利潤為134.42 億元，同比增長215.20%，位于業績預告上分位。公司動力電池系統和儲能2021 年全年共銷售133.41Gwh，同比增加184.82%，其中動力電池116.71GWh，儲能電池16.7Gwh，同比增長599%，儲能毛利率28.52%高于動力電池的22.01%。Q4 動力電池龍頭股與儲能銷量大增，共銷售59.98GWh，占21 年總銷量45%。21年公司鋰電材料銷售28.38 萬噸，收入大幅增加350%，單噸毛利1.37萬元，預估貢獻19.4 億凈利潤，主要由于金屬價格和下游需求上漲，帶動整體利潤上浮。我們認為公司后續通過三個核心戰略，將持續在新能源領域發力。通過技術研發迭代，經營效率提升，出海高利潤策略有望不斷提升利潤率并保持市占率，在全球范圍內持續擴大影響力。

 

    3、鋰礦價格持續高位背景下，鋰電回收經濟性凸顯。鋰電回收有助于彌補上游資源、特別是鋰資源龍頭股供給缺口，鋰電回收市場空間及發展前景廣闊。關注：邦普循環（寧德時代）、天奇股份、芳源股份、光華科技、中偉股份、格林美、旺能環境、浙富控股等。

 

    4、2021 年下半年以來，軟包刀片電池，4680 大圓柱+CTC、復合集流體技術（PET 銅鋁箔）、硅碳負極等新技術產業化加速，關注新技術對細分格局的改善，推薦寧德時代、億緯鋰能，關注紫江企業、振華新材、貝特瑞、天奈科技、德方納米、科達利。

 

    風險提示：新能源汽車龍頭股產銷量不及預期；產業政策及補貼變化風險；海外車企擴產不及預期，競爭加劇盈利能力下滑；技術路線變化。

 

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