整體觀點：據產業草概念股根調研，5 月某組件龍頭企業實際產量好于計劃數，6 月排產環比小幅提升，生產端依舊維持較高的產能利用率，成本向終端傳遞較為順暢。判斷主要因①海外需求尤其是歐洲市場需求持續旺盛，價格接受度較高。2022 年4 月組件出口32.49 億美元，同比增長79%，1-4 月累計出口138.45 億美元，累計同比增長101.61%；預計4 月單月組件概念股出口11.99GW，同比增長59%，1-4 月累計出口51.42GW，累計同比增長79.33%。從出口目的地維度，4 月前三大目的地國家分別是荷蘭、巴西和西班牙，各自占出口比例的32.75%、9.55%和9.01%，歐洲市場是海外需求主要支撐。②國內分布式裝機持續高增長，好于地面電站。2022 年1-5 月國內光伏新增并網同比增長97.6%，達到23.71GW，主要由分布式項目拉動，集中式項目仍無太多項目啟動。

 

    但另據我們統計，目前全國大約有100+GW 的集中式光伏電站已核準且還未并網裝機，即集中式光伏龍頭股項目潛在需求旺盛，判斷隨著組件價格回落后，集中式光伏項目將迎來并網裝機潮。預計二季度國內多晶硅產能環比提升17%左右，但受限于產能爬坡，實際產量環比小幅增加，全年硅料均價或高于市場預期。硅料價格自2021 年底降至23 萬/噸附近后，已連續小幅反彈，硅料價格的支撐力度高于預期，預計二季度多晶硅實際產量環比小幅增加，Q2 有望維持在25 萬以上的價格，全年來看，硅料仍處緊平衡或小幅富余的狀態，全年硅料降幅或低于此前市場的預期，給上游硅料企業帶來更多的單噸利潤，硅料企業盈利有望超預期，推薦關注通威股份、大全能源。短期價格擾動不改變中長期行業高景氣，2022 年預計全球光伏裝機量有望達到250GW 左右，國內有望達到108GW，分布式占比有望繼續超過50%，保持較高增長趨勢。2022 年硅料有效供給增加25-30 萬噸，原材料價格進入下行通道后，產業鏈利潤有望向中下游轉移，全面刺激下游需求，同時擁有開發資源的投資業主也有望受益。

 

    1）硅料價格環比+0.8%，硅料需求有增無減。根據Pvinfolink 的統計，本周致密料價格26.3 萬/噸，環比+0.8%。自2022 年1 月初，硅料價格已連續反彈，主要原因有：1）2021 年國內裝機項目順延至今年，海外如歐洲等地區裝機需求旺盛，下游組件和硅片企業開工率不斷提升，硅料需求有增無減；2）硅料產能相對于硅片產能始終存在缺口；3）硅片價格上漲，對硅料接受度提高。據硅業分會統計，預計6 月國內硅料總供應量約7 萬噸（包括國產和進口），環比增幅在4%左右，國內全年硅料產量預計80 萬噸左右；需求方面，硅片企業包括高景、雙良等具備投產條件的產能陸續增加，對應的硅料需求隨之增長，需求遠大于硅料供應。展望后續，硅片開工率持續維持高位，硅料龍頭股供給小于需求的增量，預計短期內硅料價格有繼續小幅提升的可能，全年硅料價格降幅或小于市場預期。

 

    2）硅片需求持續旺盛，182 硅片價格環比持平。根據Pvinfolink 的統計，單晶166/182/210硅片均價在5.73、6.78、9.13 元/片左右，環比增長0%、0%、0%。電池片企業采購熱情較高，需求增量高于硅片供給增量。硅業分會統計，本周一家一線企業開工率維持75%，另一家一線企業開工率維持在80%左右，一體化企業開工率為80%-100%，其余企業開工率維持在70%-80%之間。據統計4 月份國內硅片產量24.9GW，環比減少0.9GW，環比減少3.49%，主要受疫情影響產量，5 月硅片產量達到26GW，同比增加4.42%，預計6 月國內硅片產量26-27GW。

 

    3）電池片：成本傳導能力好于預期，周環比0.8%。根據Pvinfolink 的統計，166/182/210電池片的主流成交價格分別為1.16 元/W、1.195 元/W、1.16 元/W 左右，環比分別增長0%、0.8%、0%；在下游需求旺盛，組件排產高位有升情況下，電池片的需求也較為旺盛，硅料和硅片的反彈也推動電池片的成本。從需求方面來看，電池片廠傳導成本壓力 好于預期，并未出現明顯下調開工率，在M10 電池產能供不應求背景下，其價格仍有上漲空間。

 

    4）182 組件價格1.93 元/W，環比持平。根據Pvinfolink 的統計，本周166/182/210組件的主流成交價格分別為1.91 元/W、1.93 元/W、1.93 元/W，環比分別0%、0%、0%。受上游電池片漲價和輔材原材料價格上漲影響，本周182 組件環比持平，近期組件招標價格已有所上漲，但也需要同時考慮下游的接受程度。目前HJT 組件(M6)價格約在每瓦2.10-2.15 元，TOPCon 組件（M10/G12）價格約每瓦2-2.05 元。展望二季度需求仍保持旺盛，據我們調研，6 月一線組件龍頭股企業排產環比小幅提升，成本向終端傳遞較通暢。

 

    5）本周EVA 膠膜概念股價格環比持平。本周3.2mm 光伏玻璃一線企業維持28.5 元/平米，2.0mm 光伏玻璃均價22 元/平米，光伏組件排產較為旺盛，因此光伏玻璃價格有所支撐；EVA 膠膜本周17.5 元/平米，POE 膠膜概念股19.5 元/平米，分別環比持平。從原材料端來看，本周純堿行業開工率90.08%，環比下調1.71pct，本周純堿庫存下降至44.16 萬噸，環比減少6.54%，純堿市場價格環比小幅上升。本周EVA 粒子市場價格持平，光伏料價格回升至2.88 萬元/噸，年初至今漲幅50%左右。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票