風光儲概念股：大路漸闊，并進兼程光伏方面，我們重申供給瓶頸決定裝機概念股上限的觀點，同時強調需求與價格彈性的提升。對于2022H2，需求節奏依然取決于硅料，Q3-Q4 硅料供給環增有望超20%，疊加硅片概念股薄片化，需求逐季向上的趨勢較為明確。我們預計全年全球裝機240-260GW，同比40%-50%增長。對于2023 年，供給瓶頸切換，潛在的緊張環節在于石英砂、IGBT、粒子等輔材。不同于硅料，上述環節產能柔性，漲價有望刺激更多供給釋放，放大2023 年需求進一步超預期的可能。量增趨勢明確下，推薦盈利亦向上的一體化、逆變器、膠膜和玻璃。風電方面，需求端看全年裝機目標維持60GW 左右，而較強的安裝季節性差異及上半年疫情影響，使下半年或迎風電裝機高峰。結合零部件環節成本邊際向下、風機招標價格企穩，風電板塊利潤空間邊際向上確定性較高，細分賽道方面優選基本面優異的海纜、盈利彈性較高的鑄鍛件環節。

 

    　　新能源車：需求積極恢復，電池龍頭股上盈利反轉

 

    　　新能源車板塊在4 月經歷了悲觀時刻，一是整車漲價陸續落地對預期的影響，二是疫情導致車企停工及供應鏈物流影響。不過5 月行業已經呈現回暖態勢，上海車企陸續復工且產量逐步爬坡，中游產業鏈排產積極恢復，預計Q2 仍可實現環比增長。且展望下半年來看，漲價對訂單影響最大的時刻已過，部分地方消費刺激政策加碼也有利于需求恢復，行業景氣仍將持續上行，全年我們仍維持國內500 萬輛以上，全球900-1000 萬輛的判斷。電池環節目前維持首推，因電池中期盈利反轉的邏輯類似于去年的光伏組件，短期看伴隨漲價落地，2021Q4-2022Q1 的盈利低點基本確認，盈利能力邊際改善；中期看頭部電池企業的鋰資源自供率將提升，盈利拐點確定性強；此外戶用儲能、非動力電池等高景氣市場價格傳導能力強，盈利能力也有望逐步恢復。材料環節，隔膜、負極、前驅體白馬盈利穩定；新技術可能帶來龍頭阿爾法的機會。

 

    　　電力設備：電網逆周期有望凸顯，新型電力系統加速推進今年以來，無論是Q1 電網基本建設投資還是全年規劃，均實現增長；同時，“穩經濟”背景下，近期國網、南網推出對應措施，我們認為電網逆周期屬性有望凸顯，下半年電網投資景氣具備支撐。投資方向方面，維持結構性景氣判斷，即新型電力系統相關環節有望保持較高景氣。

 

    　　從目前建設進展看，特高壓、數字化、調度、節能變壓器對于電力設備概念股公司影響較大且景氣確定性較高，預計下半年仍將延續：1）特高壓今年已經開工2 條交流，啟動3 條直流可研，預計今年有望開工3 條直流5 條交流；2）數字化第一批招標金額同比增長191%，判斷未來能夠保持較快增長；3）配網變壓器4-5 月招標量已顯著超過去年Q2，非晶滲透率有所提升。優先推薦確定性的國電南瑞、云路股份、蘇文電能，建議關注特高壓、配網數字化等彈性方向。

 

    　　風險提示

 

    　　1、新能源裝機、新能源車產銷不及預期；

 

    　　2、行業競爭加劇。

 

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