物流：快遞盈利彈性釋放，大宗供應鏈景氣高位

 

    電商快遞：2022 年二季度，疫情封控影響快遞運營，件量龍頭股增速有所下滑；盡管成本端受到油價和疫情沖擊，但龍頭挺價意愿較強，盈利彈性有望持續釋放。

 

    時效快遞：2022 年二季度，受疫情封控和產品結構調整影響，順豐件量增速有所擾動，但單票收入有望延續改善趨勢，二季度盈利有望環比改善。

 

    大宗供應鏈：2022 年二季度，在俄烏沖突和歐美制裁影響下，全球大宗商品龍頭股價格景氣仍處高位，盈利有望保持穩健增長。

 

    航空：需求再度觸底，成本壓力持續

 

    2022 年二季度，民航需求受國內市場疫情大規模反復影響，再度顯著承壓，國內市場整體收益觸底，國際市場持續低迷，疊加油價持續上行、人民幣環比貶值，航空市場整體呈現需求跌落谷底、航油成本持續上行、收益大幅低迷的特征。

 

    機場：疫情反復加劇，Q2 虧損擴大

 

    2022 年二季度，民航再遇疫情反復，國際市場持續低迷，免稅業務仍然承壓，整體收益低迷。

 

    綜合來看以國內市場為主、航空性收入高占比、且受疫情影響較小的機場，預計Q2 業績更具支撐；上機、白云受疫情影響更大，且國際航線占比高，預計Q2 虧損環比擴大。

 

    海運：集運景氣回落，油品曙光初現

 

    2022 年第二季度，海運行業三大船型分化明顯并趨勢反轉，集運散運景氣弱化，油運初現曙光：集裝箱運輸無論內、外貿市場均受到需求端沖擊，分別以海外衰退陰霾驟升和國內疫情影響為代表，相關運價環比回落，但同比保持增長；干散貨市場先抑后揚但反彈較弱，大宗商品需求端疲軟在運輸需求上有明顯映射，同時港口作業效率較低造成的供給約束逐步弱化；油品運輸市場曙光初現，歐洲對俄制裁后的運距拉長、全球油品供需緊張加劇等，均促進油運上行。

 

    港口：吞吐量增速趨緩，業績保持穩健

 

    2022 年第二季度，港口行業壓力猶存，穩健不改：受國內疫情影響，港口貨物吞吐量增速預計承壓轉負，而集裝箱出口仍然保持韌性，預計仍將小幅增長；另一方面，盡管仍受防疫成本影響，但集裝箱供應鏈景氣擴散，單價上升與參股企業利潤貢獻下，港口企業業績整體保持平穩。

 

    鐵路：煤炭保供貨運景氣，疫情反復客運低迷

 

    2022 年第二季度，鐵路貨運概念股保持較高的景氣度，鐵路客運依然受到疫情壓制。貨運端，受上游煤炭企業保供影響，大秦線貨運量仍然保持在高位。客運端，上海和吉林爆發疫情，鐵路客流量極度低迷，預計京滬高鐵營收及利潤承壓。

 

    風險提示

 

    1、宏觀需求不及預期；

 

    2、人工成本超預期大幅上行。

 

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