本期投資提示：

 

    　　A 股傳媒和港股互聯網概念股近一周迎來反彈。SW 傳媒+4.77%跑贏，滬深300（-0.24%）和創業板（-0.84%），領漲股票包括橫店影視、兆訊傳媒、三七互娛、中國電影、掌趣科技等。恒生科技+3.55%，跑贏恒生指數（+1.53%），漲幅居前股票包括嗶哩嗶哩、祖龍娛樂、心動公司、網易、快手，港股龍頭股通權重股美團+6.98%，小米集團+4.01%，騰訊控股+2.15%。

 

    　　核心觀點：滴滴處罰落地，游戲等文化出海迎利好，互聯網傳媒龍頭股困境反轉趨勢持續。滴滴80.26 億元罰款靴子落地，致使21 年下半年以來互聯網龍頭股加速下跌的關鍵事件有了結論；商務部等27 部門發文，肯定了文化出海的方向。3 月底以來政策定調平臺經濟支持健康發展和常態化監管，見底信號已經明確，并在后續的政治局會議、國常會、政協數字經濟專題協商會得到不斷強化。后續政策主要關注：互聯網金融整改、內容領域監管（清朗行動、版號等）的邊際變化。（1）推動互聯網和傳媒反轉三因素：Q1 末政策底，Q2 盈利底，此外，海外中概退市危機逐步緩解，估值低位加息邊際影響較小，A 股傳媒機構持倉低于1%，歷史低點。（2）困境反轉β中的強α：滲透率有提升空間（國內本地生活、短視頻游戲出海）、競爭壁壘高或格局改善的平臺和內容龍頭（外賣、社交騰訊、游戲網易吉比特三七、長視頻芒果）。（3）下一代互聯網的探索已經開啟（元宇宙\web3\arvr、汽車等新一代智能終端入口）但暫未有1 年維度財務上的能見度，但研發投入、人才密度、開放共享精神是穿越技術、渠道演變周期的關鍵。

 

    　　專題一：商務部等27 部門重磅發文，推進對外文化貿易高質量發展，游戲是互聯網出海領軍。文件要點包括擴大網絡游戲審核試點，創新事中事后監管方式（有助于提高審核與監管效率，加快供給節奏）2）擴大優質文化產品和服務進口（或有望推動進口游戲版號的邊際改善）3）拓寬企業融資渠道，落實文化服務出口免稅或零稅率政策（但對游戲出海邊際影響不大）。游戲出海領軍企業包括騰訊、網易、三七互娛、吉比特等，關注心動公司、完美世界。

 

    　　專題二：歌爾、三七、米哈游共同投資智能網聯汽車、VR/AR 等新產業方向，關注下一代終端投資機會。22H2-2023 年，Pico、蘋果、索尼發布新品有望繼續拉動行業爆發。

 

    　　專題三：騰訊控股：視頻號原生廣告正式上線，廣告業務下半年改善確定性增強。

 

    　　專題四：愛奇藝和抖音集團宣布合作，媒體報道騰訊和快手將達成合作，長短視頻開啟共贏

 

    　　專題五：我們發布《分眾傳媒：再論電梯廣告龍頭的安全邊際和長期空間》，提示公司作為絕對收益品種的投資機會。安全邊際較高：梯媒持續獲得日用消費品預算；未來業績彈性驅動：高增長的新興行業，如新能源車、預制菜等。

 

    　　專題六：商業顯示行業龍頭股：視源、鴻合、康冠中報業績預告高增，海外整機高景氣再驗證

 

    專題七：數字藏品跟蹤：順網科技龍頭股攜手中國田徑探索體育數字化。

 

    　　標的：騰訊控股、網易、分眾傳媒、光線傳媒龍頭股、創維數字、視源股份、吉比特、三人行、三七互娛、芒果超媒、快手科技、鴻合科技

 

    　　風險提示：產品表現不及預期風險，宏觀經濟進一步下行風險。

 

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