投資要點

 

    　　1. 【本周關鍵詞】：乘聯會預計7 月新能源汽車零售銷量達到45 萬輛；Cattlin 礦山23 財年產銷指引同比下滑12%-17%；6 月國內碳酸鋰進口龍頭股量環比大增193%；緬甸稀土礦進口未見明顯恢復2. 行情回顧：本周商品龍頭股價格高位震蕩：1）鋰，需求復蘇預期不斷增強，下游詢單有所好轉，本周國內電池級碳酸鋰、電池級氫氧化鋰報價均分別穩定至48.3 萬元/噸和49.1 萬元/噸，無錫電子盤碳酸鋰期貨價格上漲0.6%至47.7 萬元/噸。2）稀土：價格高位震蕩，國內氧化鐠釹報價下降3.8%至81.3 萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑報價下降0.4%至234.5 萬元/噸，氧化鋱報價上漲0.4%至1370 萬元/噸。3）鈷，本周MB 鈷（標準級）報價下跌11.0%至26 美元/磅，國內硫酸鈷、金屬鈷概念股、四氧化三鈷下降11.6%、4.8%、6.0%。4）鎳：本周LME 鎳價收于21625 美元/噸，上漲8.13%；SHFE 鎳價收于167420元/噸，上漲11.62%。5）銅箔：本周，8 微米鋰電銅箔加工費龍頭股下跌概念股3.3%至2.95 萬元/噸；6 微米鋰電銅箔加工費下跌2.4%至4.1 萬元/噸。6）股票行情：申萬有色指數上漲1.25%，跑贏滬深300 指數1.50%，具體細分板塊來看：黃金板塊上漲3.33%，工業金屬板塊上漲4.75%，鋰板塊下跌4.66%，稀土永磁板塊上漲1.41%。

 

    　　3. 7 月預計新能源車銷量繼續大增。乘聯會22 日公布數據顯示，7 月狹義乘用車零售銷量預計177.0 萬輛，同比增長17.8%。新能源零售銷量預計45 萬輛，同比增長102.5%。隨著疫后回補需求釋放，疊加購置稅減征政策、地方限時限量補貼以及半年度企業沖量三重優惠，市場出現超強反彈。

 

    　　4. 鋰：碳酸鋰價格為何不漲？疫情后電動車終端銷量持續超預期，碳酸鋰價格上漲幅度卻較為溫和，背后原因主要系：1）中游處于去庫階段：6 月國內動力電池產裝比由1.92→1.53，正極材料可滿足電池裝機與電池產量比值進一步回落至1.13；2）受清關因素影響，6 月國內碳酸鋰進口量為28391 噸，環比大增193%，碳酸鋰集中清關增加了國內碳酸鋰供應，而從智利海關6 月出口數據看環比已經走低，預計7 月國內碳酸鋰進口量環比將明顯下滑。我們仍維持前期對碳酸鋰價格方向的判斷，需求逐步進入搶裝旺季，年內供應增量有限，隨著下游庫存的進一步走低，價格端上行方向沒有改變。

 

    　　5. 稀土永磁：行業格局重塑，維持價格高位判斷。1）供給端，輕稀土礦供應維持穩定，氧化鐠釹企業開工率未有明顯變化，周度產量穩定至1308 噸。2）稀土礦進口，6 月緬甸礦進口約258.6 噸REO，其中混合碳酸稀土仍無進口；美國礦6 月進口6786 噸（按照60%品位，折REO 約4071.6 噸），環比增加34%，同比增長82%；3）需求端，疫情影響初步恢復，6 月燒結釹鐵硼毛坯產量為18305 噸，同比減少14.08%，環比增加1.27%。4）庫存端，氧化鐠釹庫存由3415→3430　　噸，環比增加0.44%。

 

    　　6. 正負極集流體材料：本周加工費走弱。1）鋰電銅箔：供應寬松下，市場表現較低迷。本周8 微米鋰電銅箔加工費下跌3.3%至2.95 萬元/噸；6 微米鋰電銅箔加工費下跌2.4%至4.1 萬元/噸。寶明科技計劃投資60 億元在贛州建設復合銅箔生產基地，關注PET 銅箔進展。2）鋰電鋁箔龍頭股：新增擴產有限，鈉離子電池投產步入倒計時。本周，12u 電池鋁箔加工費維持在2 萬元/噸。

 

    　　7. 投資建議：維持行業“增持”評級。新能源上游原材料稀土磁材鋰鈷銅箔鋁箔等，電動車漲價后終端需求仍然表現強勁，產業鏈成本傳導壓力進一步理順，鋰電上游材料延續“高景氣、高利潤、低估值”格局。核心標的：贛鋒鋰業、天齊鋰業、中礦資源、永興材料、雅化集團龍頭股、華友鈷業、洛陽鉬業、北方稀土、盛和資源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎勝新材、諾德股份、嘉元科技等。

 

    　　8. 風險提示：宏觀經濟波動、產業政策龍頭股變動風險、疫情加劇風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險等。

 

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