本周（2022.7.25–2022.7.29，下同）：本周建筑裝飾龍頭股板塊（SW）漲跌幅-1.97%，同期滬深300、萬得全A 指數漲跌幅分別為-1.61%、-0.28%，超額收益分別為-0.36%、-1.69%。

 

    行業重要政策、事件變化、數據跟蹤點評：（1）中共中央政治局召開會議，分析研究龍頭股當前經濟形勢和經濟工作：繼續提出“保持經濟運行在合理區間”，穩增長重點抓手仍在“財政貨幣政策要有效彌補社會需求不足”，財政政策龍頭股和貨幣政策將繼續發力，進一步釋放專項債以及政策性金融債等政策工具的效能，利好基建投資繼續加速。地產政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，說明各地地產支持政策放松力度仍有空間，首次提出“壓實地方政府責任，保交樓、穩民生”，利好紓困政策加速出臺落實，化解存量風險；（2）國務院常務會議部署進一步擴需求舉措，推動有效投資和增加消費：繼續強化穩經濟部署，重點繼續聚焦有效投資和消費，基建投資概念股仍是后續發力和落實的著力點。其中國常會繼續強調用好政策性開發性金融工具，主要投向交通、能源、物流、農業農村等基礎設施和新型基礎設施，預計后續政策性開發性金融工具將持續發揮對基建投資的撬動作用，推動基建投資及其實物需求繼續加速；（3）國家統計局發布7 月非制造業采購經理指數運行情況：建筑業商務活動指數為59.2%，較上月提高2.6 個百分點。其中新訂單指數為51.1%，比上月上升0.3 個百分點，反映新訂單落地改善，優于季節性，建筑業業務活動預期指數為61.0%，持續高于臨界點運行。

 

    周觀點：

 

    政治局會議雖淡化經濟增長目標，但繼續提出“保持經濟運行在合理區間”，宏觀政策強調“用好用足”專項債、政策性開發性金融工具等支持有效投資，財政政策與“準財政工具”進一步發力之下基建投資有望繼續上行。此外，政治局會議在地產政策方面提出“因城施策用足用好政策工具箱”，“壓實地方政府責任，保交樓、穩民生”，利好地方放松政策和紓困政策加速出臺落實，化解存量風險，地產基本面有望延續改善趨勢。短期看點仍在宏觀政策工具釋放對基建投資和實物需求的進一步傳導和地產銷售的改善。

 

    我們建議從以下三個方向關注建筑龍頭股板塊的投資機會：（1）需求結構有亮點，新業務增量開拓下的投資機會：在雙碳戰略、綠色節能建筑等政策推進下，裝配式建筑、節能降碳以及新能源相關的基建細分領域景氣度較高，有相關轉型布局的企業有望受益。建議關注裝配式建筑方向的鴻路鋼構、華陽國際、亞廈股份、中鐵裝配；新能源業務轉型和增量開拓的中國電建、中國能建等；受益建筑光伏市場放量的精工鋼構、森特股份、東南網架等，綠色建材（鋁模板）租賃服務商志特新材概念股等。（2）穩增長繼續發力下基建市政鏈條景氣和估值提升：看好估值仍處歷史低位、業績穩健的基建龍頭企業估值持續修復機會，從歷史復盤來看，基建央企在寬貨幣發力到經濟企穩階段享受持續超額收益，建議關注中國交建、中國中鐵、中國鐵建、蘇交科、中國建筑（中海資產估值修復）等。（3）國企改革方向：2022 年是國企改革三年行動的收官之年，預計國企改革在穩步推進的同時，此前在企業治理結構、強化激勵、混改以及提高效率激發活力等方面的改革紅利有望進入釋放期，建議關注有降本增效下業績改善、新業務轉型布局以及資產重組等方向，建議關注四川路橋、中國電建、山東路橋、中國中冶等。

 

    風險提示：疫情超預期、地產信用風險失控、政策定力超預期、國企改革進展低于預期

 

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