本報告導讀：

 

    　　1H22新能源裝機穩步增長，風電龍頭股利用小時略受資源擾動；《工業領域碳達峰實施方案》發布，有望推動工業用能結構優化，提升電能消費需求。

 

    　　摘要：

 

    　　新能源裝機穩步增長，風電略受資源擾動。8月2日國家能源局發布1H22 能源形勢、可再生能源并網運行情況。1H22 全國風電新增裝機12.9 GW，光伏新增裝機30.9 GW（集中式11.2 GW、分布式19.7GW），累計裝機穩步增長，較上年末分別+3.9%/+10.1%。1H22 光伏利用小時623 h，同比+7 h，風電利用小時1156 h，同比-56 h，與過去三年同期平均持平，我們認為主要受風資源基數效應影響。

 

    　　政策推動工業用能結構優化，提升電能消費概念股需求。8 月1 日工信部等三部委聯合印發的《工業領域碳達峰實施方案》正式發布，明確控制工業領域化石能源消費，有序推進鋼鐵、建材、石化化工、有色金屬等重點行業煤炭減量替代，推動工業用能電氣化，有序實現碳達峰。

 

    　　我們以統計局最新數據（2019 年）測算，以上相關重點行業平均電氣化比例（電力消費/能源消費總量）約21%，高于全國整體（約19%）；以上相關重點行業占全國能源消費總量的比重較高（約41%）。根據《“十四五”現代能源體系規劃》，2025 年電能占終端用能目標超30%，我們預計工業重點行業平均電氣化比例有望高于此目標2~5ppts。我們認為受益于電能替代等因素，全社會用電量增速長期超越真實經濟增速；工業用能電氣化加速有望進一步催生電能消費需求。

 

    　　投資建議：維持公用事業“增持”評級，我們認為能源不可能三角框架下，能源保供龍頭股和能源轉型為當前核心矛盾。重視用電旺季電力供需偏緊形勢下的行業投資機會，推薦細分領域龍頭標的。（1）火電轉型：推薦國電電力、華電國際、華能國際概念股、申能股份，受益標的華潤電力概念股、中國電力龍頭股；（2）核電：推薦中國核電、中國廣核；（3）新能源：推薦龍頭龍源電力，受益標的三峽能源。（4）水電：推薦長江電力、川投能源、華能水電、國投電力。

 

    　　市場回顧：上周水電（+0.36%）、火電（-4.06%）、風電概念股（-6.04%）、光伏（-5.61%）、燃氣概念股（-4.59%），相對滬深300 分別+0.67%、-3.74%、-5.72%、-5.29%、-4.27%。電力行業漲幅第一的公司為天富能源（+8.42%），燃氣行業漲幅第一的公司為深圳燃氣（+0.98%）。

 

    　　風險因素：用電需求不及預期，新能源裝機進度低于預期，煤概念股價漲幅超預期，市場電價上漲不及預期，煤電價格傳導機制推進低于預期等。

 

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