投資建議

 

    建議關注行業龍頭股相關投資機會，上市公司建議關注：優質區域銀行，如杭州銀行、蘇州銀行龍頭股、江陰銀行、蘇農銀行。

 

    理由

 

    微觀方面我們預計財報表現良好。二三季度銀行行業概念股不良率繼續下降，銀行行業的不良貸款周期為 20 年，經濟短期波動不會引起其不良率波動。同時銀行行業收入及息差等其他指標均表現良好。雖然存在7 月份地產事件擾動，但已發布業績快報的銀行股均呈現上漲趨勢。7 月份銀行指數表現較弱，原因是區域性銀行規模較小在指數中占比不高，指數主要構成為還未發布業績快報的股份制銀行和國有大行。我們預計股份制銀行和國有大行中報營收增速與其他行業相比表現良好，和一季報基本持平。我們預計其利潤增速將高于一季度，不良貸款率將繼續下降。浙江省及江蘇省銀行業不良貸款率已持續下降多年，業績表現穩定良好，我們繼續推薦江浙區域的優質小銀行。

 

    宏觀方面數據整體表現良好。7 月28 日中央政治局會議后，實際情況并未如市場預期般呈現負面。7 月出口增速小幅提高。貨幣龍頭股政策表態沒有變化，7 月底以來，同業拆借利率大幅下降，同業隔夜拆借利率跌至1%左右的低位，原因是財政整體投放力度較大，銀行流動性增加，在央行不主動回收流動性的情況下，銀行龍頭股及市場流動性將非常充足。財政方面，政府債發行力度持續加大。信貸方面，政府繼續要求加大對企業的支持力度。在海外超預期加息情況下，國內銀行行業相較其他行業回調風險較小。

 

    根據7 月票據利率或調研結果推斷信貸增長不佳有失偏頗。一是根據票據利率推算貸款概念股情況并不準確。每年7 月份票據市場收縮、票據供給到達低谷。即使銀行沒有超額貼現需求，票據貼現利率也將因為票據供給的季節性收縮而下降。二是不同類別銀行貸款投放分化較大，信貸投放龍頭股調研結果受被調研銀行類型影響。銀行行業貸款投放存在結構分化，股份制銀行相對較弱，但大行和優質區域小銀行投放較好，政策性銀行受政策支持新增了貸款額度，6 月以來貸款投放相對更好。

 

    風險提示。企業償債能力下降，資產概念股質量大幅惡化；金融概念股監管政策出現重大變化。

 

數據推薦

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