基金持倉

 

    A 股紡服概念股重倉比例略降，港股重倉龍頭股比例提升。截至2022Q2，基金持倉下游消費板塊比重為36.21%，比例回升2.70pct。紡織服裝行業龍頭股A 股重倉比例環比下滑0.04pct 至0.32%，A+H 股重倉比例環比提升0.13pct 至0.86%。從基金持倉龍頭股數量與市值來看，基金重倉仍集中在運動產業鏈企業。

 

    品牌端：A 股品牌服飾龍頭股基金重倉持股比例環比下滑0.03pct 至0.20%，港股概念股整體增配明顯。分板塊來看：1）運動品牌中，李寧與特步國際獲大幅增配，其余公司均出現不同程度減配，預計主要與疫情下零售弱市等有關；2）家紡品牌也在弱零售環境下有所減配；3）大眾品牌中，Q1增配較多的海瀾之家等企業因消費者收入韌性差受疫情及經濟環境沖擊較大，業績表現普遍較弱，均遭遇大幅減配；4）中高端品牌中錦泓集團大幅減配，報喜鳥基金重倉持股總量環比基本持平。

 

    制造端：外需H2 景氣回落預期下，多數公司Q2 遭減配。基金持倉量環比變動維度來看，申洲國際-33%、百隆東方-44%、健盛集團-74%等減配較為明顯，偉星股份+207%顯著增配。

 

    從滬深港通的持股來看，李寧是南下資金持倉市值最高的紡服公司。除波司登外，其余重點樣本港股環比獲增配。滬深港通持股中，李寧系統持股市值達到341 億港元為最高，而特步國際和波司登是南下資金持股占自由流通股本比例最高的兩家紡服公司，占自由流通股本分別為37.3%和27.6%。從2022Q2 滬深港通占比自由流通股比例環比數據來看，李寧+4.7pct、安踏體育+2.8pct、特步國際+2.8pct、滔搏+0.6pct、申洲國際+0.4pct、波司登-1.6pct，運動品牌環比多獲增配。

 

    行業觀點

 

    品牌：雖近期疫情反彈，但品牌向上方向無虞，后續首選高景氣運動板塊的李寧/特步國際/安踏體育；其次為估值較低、業績確定性較強、彈性較大的波司登/比音勒芬/報喜鳥。

 

    制造：H2 正在兌現我們此前判斷：“制造前高后低，不宜樂觀”，但悲觀預期下，部分長期成長性優、競爭力強化標的回調后安全邊際凸顯，重點關注：健盛集團/華利集團，建議關注格局優化、產品結構升級的偉星股份/臺華新材，以及平臺化、落地新能源汽車概念股真皮第二增長曲線的興業科技。

 

    風險提示

 

    1、終端零售及制造概念股環境惡化的風險；

 

    2原材料價格及匯率大幅波動的風險。

 

    3疫情反復影響開工與原材料運輸的風險；

 

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