周期板塊：油價受到美國汽油概念股消費數據顯著走弱的影響快速下行，大部分化工品需求疲軟。但我們仍堅看好隨國內經濟企穩復蘇，內需導向性的產品有望實現價格及盈利的改善。成長板塊：風電光伏及儲能高景氣持續，建議關注高成長板塊上游緊供給環節及技術迭代環節帶來的投資機會。重點推薦：晨化股份、三孚股份、黑貓股份、萬華化學、寶豐能源及利爾化學等；建議關注：雙環科技等。

 

    油價調整顯著，海外衰退預期上升。本周美國WTI 原油價格下挫近10%，創下4 月初以來最大單周跌幅，跌破90 美元大關，回到二月份俄烏危機前的水平。

 

    一方面，OPEC+會議宣布小幅增產，同時美國能源概念股信息署（EIA）宣布7 月美國四周汽油龍頭股需求均值已經降至2020 年同期水平以下，衰退預期上升對油價沖擊明顯。對化工品而言，大部分產品下游需求依舊疲軟，展望即將到來的需求旺季，我們預計內需導向的產品有望在旺季迎來價、利的改善。我們看好純堿，建議關注雙環科技、山東海化、中鹽化工、華昌化工和和邦生物；粘膠短纖和滌綸長絲，重點推薦滌綸行業新鳳鳴、桐昆股份、三友化工；氯堿，重點推薦湖北宜化、鄂爾多斯、新金路，建議關注新疆天業和中泰化學；甜味劑行業，重點推薦三氯蔗糖價格有望上行的金禾實業；維生素行業概念股，重點推薦新和成、金達威、花園生物，建議關注浙江醫藥；MDI 行業，重點推薦萬華化學；輪胎，重點推薦玲瓏輪胎、賽輪輪胎和森麒麟；煤化工推薦鄂爾多斯、華魯恒升、魯西化工、興化股份。

 

    “糧食安全”是各國重中之重，關注種植旺季將至帶來的投資機會。全球化肥短缺年內料仍將持續，我們預計磷肥、鉀肥價格仍將維持高位。磷肥板塊，國內下半年出口配額已定，相比上半年有所改善，同時國內磷礦石價格高企，一體化布局企業將充分受益，推薦云天化、興發集團、川發龍蟒、新洋豐及云圖控股等，建議關注中毅達（甕福）及川恒股份等。鉀肥板塊：國內港口庫存去庫明顯，進口補庫壓力仍存，目前海外鉀肥價格遠高于國內今年的大貿價，我們預計明年新簽大貿價格相較于今年或進一步提升，推薦鹽湖控股、亞鉀國際和東方鐵塔。農藥板塊，制劑企業或將持續受益原藥價格的高位回落，推薦潤豐股份等。

 

    鋰電行業技術進度加速，塑料復合銅箔需求有望大幅增長。塑料復合銅集流體有望取代銅箔成為新的需求方向，預計到2025 年可以達到300 億元以上的產值，有望成為最具成長潛力的大單品。建議關注雙星新材、寶明科技、萬順新材、東材科技；其他材料方向，導熱膠重點推薦回天新材，建議關注匯得科技，導熱膠填料建議關注聯瑞新材；電池快充將提升導電劑和新型鋰鹽需求，重點推薦黑貓股份、新宙邦，建議關注天賜材料；隔熱保護材料領域重點推薦松井股份，建議關注賽伍技術、裕興股份、祥源新材。

 

    光伏行業維持高景氣，上游核心原材料受關注。我們建議關注供需格局偏緊導致的上游原材料景氣度提升，及下游技術變革帶來的新業務快速發展。光伏上游核心產品工業鏈景氣度提升，我們重點推薦：1）三氯氫硅：重點推薦三孚股份，建議關注宏柏新材、晨光新材。2）純堿：重點推薦三友化工，建議關注雙環科技、山東海化、中鹽化工。3）背板：背板膜重點推薦裕興股份，建議關注東材科技、雙星新材；光伏膠黏劑重點推薦回天新材。4）EVA 粒子：重點推薦榮盛石化，建議關注聯泓新科。5）POE 粒子，建議關注岳陽興長；5）膠膜：建議關注鹿山新材、賽伍技術、上海天洋、福萊恩特。6）光伏新材料：重點推薦反光膜海利得，建議關注短邊框系統海達股份。

 

    下半年風電核心材料需求有望持續修復。上半年受疫情影響，國內風電裝機量僅12.94GW，我們預計下半年裝機有望達到45-50GW，上游原材料或將 呈現供應緊缺局面，重點推薦固化劑龍頭企業晨化股份，關注阿科力和皇馬科技，推薦碳纖維原絲龍頭吉林碳谷。拉擠工藝滲透率快速提升，相較于聚醚胺，酸酐類固化劑在以環氧樹脂為基體的拉擠成型中具備一定優勢，有望受益于風電的高景氣，建議關注濮陽惠成。此外，從輕量化角度來看，以聚氨酯為主體的拉擠板未來有望實現對環氧基的有效替代，建議關注隆華科技。

 

    高成長賽道下，看好具備核心競爭力的公司。能源消費低碳化轉型，短期國內疫情擾動不改能源清潔化轉型大趨勢，長期來看，技術變革是驅動化工行業供需矛盾解決的核心動力，重點推薦有新工藝突破的國內草銨膦龍頭利爾化學；推薦25 羥基維生素D3 新產能投放帶來業績持續提升的花園生物；建議關注電石與BDO 一體化布局公司三維股份；建議關注工業殺菌劑行業龍頭百傲化學；建議關注合成生物學新興公司新日恒力。

 

    風險因素：產品價格大幅波動；宏觀經濟不及預期；全球疫情防控不及預期。

 

    投資策略。周期板塊：油價受到美國汽油消費數據顯著走弱的影響快速下行，大部分化工品龍頭股需求疲軟。但我們仍堅定看好隨國內經濟企穩復蘇，內需導向性的產品有望實現價格及盈利的改善。成長板塊：風電光伏及儲能高景氣持續，建議關注高成長板塊上游緊供給緩解及技術迭代環節帶來的投資機會。重點推薦：晨化股份、三孚股份、黑貓股份、萬華化學、寶豐能源及利爾化學等；建議關注：雙環科技等。

 

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