主要觀點

 

    　　多舉措穩定房地產市場，用足用好政策工具，保交樓負責任。7 月中央政治局會議提到要穩定房地產市場，因城施策用足用好政策工具箱，支持剛改需求，保交樓、穩民生。隨著因城施策進入深水區，多地放松調控政策，修復市場信心，同時設立地產紓困基金，AMC 進入助力房企概念股化解債務概念股風險等多舉措推進房企紓困，行業釋放積極信號。

 

    　　但仍有部分地區出現地產項目交付問題，影響整體銷售。1-7 月改善型住房概念股需求逐步釋放，全國商品住宅銷售概念股面積6.61 億平方米，同比下降27.1%，降幅進一步擴大，商品住宅銷售額6.63 萬億，同比下降31.4%，降幅略有收窄。

 

    　　新開工、竣工持續走弱，累計同比降幅進一步擴大。整體來看，前7月房地產銷售承壓，銷售回款受阻，開發商概念股面臨債務償還壓力，拿地積極性不高，1-7 月，房地產開發企業土地購置面積4546 萬平方米，同比下降48.1%；土地成交價款2918 億元，同比下降43%。銷售回款不暢，融資渠道受限，多重壓力之下開發商新開工積極性不足，1-7月，全國商品住宅新開工面積5.59 億平方米，同比下滑36.8%；全國商品住宅施工面積60.7 億平方米，同比下滑3.8%；全國商品住宅竣工面積2.33 億平方米，同比下滑22.7%。

 

    　　房地產開發投資龍頭股完成額同比降幅擴大至6.4%，融資端龍頭股到位資金同比降幅擴大。房地產開發投資完成額累計同比4 月由正轉負后，降幅持續擴大，1-7 月，房地產開發投資完成額7.95 萬億，同比下降6.4%；其中，住宅投資6.02 萬億，下降5.8%。融資端到位資金累計同比降幅擴大，1-7 月，房地產開發概念股企業到位資金8.88 萬億，同比下滑25.4%；其中，國內貸款11030 億元，同比下降28.4%；自籌資金31495 億元，同比下降11.4%；定金及預收款28575 億元，同比下降37.1%；個人按揭貸款概念股14169 億元，同比下降25.2%。

 

    　　投資建議

 

    　　7月中央政治局會議提及因城施策用足用好政策工具箱，保交樓、穩民生，同時多地放松調控政策，刺激市場需求。伴隨各地調控政策效果逐步顯現，前期杠桿較低的國央企將率先受益，行業格局或將重塑，行業有望復蘇。相關標的：（1）融資成本低且能在一二線城市持續拿地概念股的房企概念股，如保利發展（600048.SH）、綠城中國（3900.HK）、龍湖集團（0960.HK）、濱江集團（002244.SZ）、華發股份（600325.SH）、信達地產（600657.SH）等；（2）行業概念股調整之下代建市場需求有望進一步打開，如綠城管理控股（9979.HK）、中原建業（9982.HK）。

 

    　　風險提示

 

    　　地產政策調控效果不及預期；房地產概念股銷售不及預期。

 

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